>> 國泰君安-債市情緒面高頻跟蹤：非銀大幅賣出，杠桿被動提升-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
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債市情緒
買賣方觀點監(jiān)控：賣方觀點有所分化，中性者居多；買方邊際走向分歧，整體氛圍偏空。上周自身情緒指標（T合約多空比）下行，海外信號壓制國內債市。
債市行為
資金市場行為：資金面由于債市強走弱回暖：券商+廣義基金增加資金凈融入以應對贖回，主要融出方贖回資金后只能投入貨幣市場，資金凈融出金額提升。這導致分機構杠桿率差別較大，由于融出資金較多銀行杠桿率降低，券商也為了降低資金成本杠桿率下降?；饎t由于各機構贖回太多，被迫同時賣出債券和借入資金，杠桿被動小幅回升。隔夜回購占比有所回落。
一級市場行為：新發(fā)債交易熱度不一致，一致性預期均減弱。上周新發(fā)行10年期國債、國開債與其他政金債。國債、其他政金債全場倍數(shù)均下行，其他政金債一二級價差收窄。國開債全場倍數(shù)上行，一二級價差大幅走闊至歷史最高位。新發(fā)債邊際倍數(shù)皆走低。
二級市場行為：基金和理財子大幅賣出，銀行凈買入較多。上周二級市場情緒指標強弱不一。30年國債換手率上行，債券借貸總借入量小幅回落卻仍處于歷史高位。主要買方利率債凈買入減少，主要賣方利率債凈賣出同樣減少。銀行與廣義基金分歧進一步擴大，農商行繼續(xù)保持凈買入尤其是長債，股份制銀行、大行也轉為強凈買入，而基金和理財子大幅凈賣出各期限債種，賣出量處于歷史高位。中長期純債型基金久期平均數(shù)持續(xù)下行，雖在最后一日有所恢復，但仍然處于歷史50%分位點以下。。
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