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市場回顧
　　市場層面：美股方面，本周標(biāo)普、納斯達(dá)克和道瓊斯分別變化-0.69%、-1.57%、-0.01%。港股方面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國企指數(shù)分別變化3.85%、7.19%、4.4%。行業(yè)層面：本周港股萬得一級行業(yè)多數(shù)上漲，其中信息技術(shù)（8.36%）與醫(yī)療保?。?.83%）表現(xiàn)較好，材料（-0.64%）以及能源（-1.18%）表現(xiàn)較差。本周美股一級行業(yè)多數(shù)下跌，其中必需消費(fèi)（1.69%）與醫(yī)療（0.99%）表現(xiàn)較好，能源（-2.35%）以及非必需消費(fèi)（-3.15%）表現(xiàn)較差。
　　本周觀點(diǎn)：
　　出口電商系列三：電商跨境出海，巨頭領(lǐng)航揚(yáng)帆
　　今年以來，巨頭在跨境電商方向動作頻發(fā)，美團(tuán)電商上線“全球購”；拼多多9月上線Temu進(jìn)軍美國；Tiktok加速布局全球，東南亞、英國、美國等市場投入力度不斷加大；Shein布局巴西、日本等地；阿里巴巴注資Lazada、發(fā)布獨(dú)立站……究其原因，跨境電商是疫情以來為數(shù)不多的逆勢增長的業(yè)務(wù)，在政策大力推動、新興市場電商滲透率提升、中國商品絕對的性價(jià)比等因素推動下，巨頭紛紛探索新的增長曲線，巨頭領(lǐng)航的電商出海大時(shí)代揭開序幕。
　?。?）SHEIN：快時(shí)尚跨境龍頭，用戶及GMV高速增長。SHEIN是一家國際B2C的獨(dú)立站式的快時(shí)尚跨境電商公司，2017-2020年GMV每年保持超100%增速，2021GMV超1000億人民幣。2022上半年公司實(shí)現(xiàn)GMV160億美元，同比增長超過50%，有望提前完成22年300億美元GMV目標(biāo)。（2）AliExpress & Lazada：（1）速賣通：AliExpress最初以B2B模式起家，其后擴(kuò)展至B2C，C2C，云計(jì)算和支付服務(wù)。根據(jù)similarweb，2022年1月全球在線市場流量排名中速賣通的全球排名位列第七。（2）Lazada：Lazada是東南亞的頭部電商，與Shopee分別對標(biāo)東南亞的“淘寶”、“天貓”，平臺主要電商模式為B2C，擁有全面覆蓋東南亞的物流網(wǎng)絡(luò)和支付體系，2017和2021財(cái)政年度年度活躍消費(fèi)者數(shù)量分別達(dá)到2300萬人和超過1億人，CAGR達(dá)63%。（3）Tiktok：以復(fù)制國內(nèi)成熟模式為整體策略，仍處探索階段。2021年全年Tiktok電商GMV約為10億美元，今年上半年GMV已達(dá)去年體量，全年GMV目標(biāo)為20億美元左右，2023年GMV目標(biāo)為230億美元，Tiktok電商團(tuán)隊(duì)還在今年定下了5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)4700億美元GMV的目標(biāo)，計(jì)劃在2023年年底完成十余個(gè)重點(diǎn)國家的拓展。（4）Temu：首站進(jìn)軍美國的全品類電商平臺。目前Temu美國市場下載量以及MAU持續(xù)提升，日均GMV已經(jīng)達(dá)到150萬美元，預(yù)計(jì)年底GMV有望達(dá)到3-5億美金，23年有望達(dá)到30億美金，5年之內(nèi)公司目標(biāo)為500億美金；Temu海外營銷費(fèi)用為70億元；我們認(rèn)為，拼多多依托于國內(nèi)極具性價(jià)比的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，在大力投入與極致低價(jià)商品的吸引力之下，平臺用戶有望持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期；國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期導(dǎo)致上市公司業(yè)績預(yù)現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期；中概股退市風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)系的不確定性；美團(tuán)、京東、阿里等公司海外業(yè)務(wù)拓展成績不及預(yù)期；反壟斷風(fēng)險(xiǎn)及政策影響持續(xù)；游戲、直播、影視、社區(qū)團(tuán)購等業(yè)務(wù)受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國際化進(jìn)程不及預(yù)期；下沉市場業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；大股東減持風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致股價(jià)短期存在不確定性；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。