>> 信達證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及海外周觀點：人民財評及游戲版號利好頻出，繼續(xù)看好低估值A股傳媒及恒生科技-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1103KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【 A股】
上周傳媒板塊指數(shù)上漲5.27%，上證綜指上漲0.32%，深證成指上漲0.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%。漲幅前三：視覺中國（+35.41%）、掌趣科技（+17.59%）、三七互娛（+17.47%），跌幅前三：星期六（-7.63%）、兆訊傳媒（-7.08%）、宣亞國際（-5.45%）。
上周A股傳媒AIGC主題持續(xù)發(fā)酵，【視覺中國、果麥文化、昆侖萬維、中文在線】等相關個股均有不同程度的上漲，周中游戲概念受人民財評及11月游戲版號發(fā)放持續(xù)發(fā)酵，A股龍頭【三七互娛】漲幅靠前，【完美世界、吉比特】緊隨其后，體現(xiàn)市場資金對A股低估值游戲龍頭的關注，我們長期看好游戲作為中國文化名片的出海價值，以及關注后續(xù)國內(nèi)版號常態(tài)化進展，堅定看多游戲板塊。
我們重申上周周報重點提示，國內(nèi)防疫政策新“20條”出臺，體現(xiàn)了減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展影響的用意：
1、游戲（常態(tài)化監(jiān)管后版號恢復）：【三七互娛（上周重點推薦A股游戲低估值龍頭，11.11公告稱擬以3億元-6億元回購股份，回購價格不超過（含）人民幣23元/股）、吉比特、名臣健康、完美世界、愷英網(wǎng)絡、姚記科技】。
2、影視（尤其電影疫情承壓嚴重）：【光線傳媒、博納影業(yè)、萬達電影】等。
3、泛消費恢復：龍頭【分眾傳媒（50%+營收占比日消品牌客戶）】、直播電商【星期六（上周11月16日第二大股東云南兆隆公告未來半年減持2個點引發(fā)關注，我們認為股權結構調整，傳統(tǒng)業(yè)務出清，疊加11月17日公告臨時股東大會通過更改公司名稱等事宜長期利好公司發(fā)展，關注調整機會）】、廣告及區(qū)塊鏈【三人行（洞天數(shù)藏平臺有AIGC作品及技術手段）、視覺中國（元視覺平臺有AIGC作品及技術手段）、兆訊傳媒（出行鏈）、藍色光標、華揚聯(lián)眾】等。
4、ToG/ToB：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)【寶通科技、國聯(lián)股份】、線下展館/展覽/舞臺【風語筑、大豐實業(yè)、鋒尚文化、羅曼股份】、線下游藝體驗【華立科技】。
5、體育（近期有世界杯概念催化）：【舒華體育、星輝娛樂（《戰(zhàn)地無疆》23Q3上線） 】。
【中概互聯(lián)】
上周納斯達克指數(shù)下跌1.57%，MSCIChina指數(shù)上漲4.19%，恒生指數(shù)上漲3.85%，恒生科技指數(shù)上漲7.19%。恒生科技指數(shù)成分漲幅前三：阿里健康（+36.11%）、嗶哩嗶哩-W（+24.10%）、商湯-W（+18.24%）；跌幅前三：比亞迪電子（-6.11%）、攜程集團-S（-3.83%）、瑞聲科技（-3.35%）。
上周港股市場整體呈現(xiàn)上揚態(tài)勢，市場對“20條”疫情防控措施的推進反應積極，情緒轉向樂觀。繼我們此前提出“堅定看多恒生科技，市場環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)重大積極轉變，港股優(yōu)質公司有望走出業(yè)績和估值共同修復的雙擊行情”后，本周市場又迎來一系列重大利好：
1、互聯(lián)網(wǎng)金融：魚躍醫(yī)療、傳化智聯(lián)、舜宇光學科技等多家上市公司公告顯示，螞蟻消費金融的增資方案已經(jīng)確定，本輪增資金額105億元，增資完成后螞蟻消金的注冊資本將從80億元增加至185億元。我們認為這是螞蟻科技落實整改的重要進展，公司后續(xù)消費金融業(yè)務有望在重慶消金的名義下繼續(xù)正常拓展，同時螞蟻科技未來盡快完成整改、后續(xù)IPO上市的可能性大幅增加。據(jù)宏業(yè)上市通報道，京東科技在爭取中國證監(jiān)會批準其在今年年底在香港上市的申請已獲得監(jiān)管機構的回應，正在按相關程序積極推進。阿里、騰訊、京東、美團等互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的金融科技業(yè)務有望迎來估值重構。
2、游戲：11月16日人民財評發(fā)表評論《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價值機不可失》，充分強調電子游戲行業(yè)對經(jīng)濟、科技、社會的積極價值，我們認為可能是監(jiān)管層對游戲行業(yè)認知態(tài)度的重大轉變。同時，騰訊在22Q3業(yè)績會中表示“不久就會有版號發(fā)放。在版號發(fā)放出來之后，騰訊會有更多已經(jīng)準備好的游戲推出，游戲行業(yè)的逆風因素一定會得到緩解?！蔽覀冋J為騰訊的積極表態(tài)說明公司對近期拿到版號已經(jīng)比較有把握，公司游戲業(yè)務有望逐漸走出低谷?！揪W(wǎng)易】與動視暴雪終止中國區(qū)游戲合作，我們認為代理暴雪游戲對網(wǎng)易在2021年以及2022年前9個月凈收入和凈利潤的貢獻僅占個位數(shù)百分比，這些代理協(xié)議到期不續(xù)對網(wǎng)易的財務表現(xiàn)不會構成實質影響。11月17日，國家新聞出版署發(fā)布11月國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲審批信息，共70款游戲過審，騰訊、網(wǎng)易各有一款游戲獲得版號，分別是由SNK授權、騰訊天美工作室開發(fā)的橫版動作游戲《合金彈頭：覺醒》，以及網(wǎng)易雷火工作室開發(fā)的《大話西游：歸來》。我們?nèi)婵春糜螒蛐袠I(yè)后續(xù)的政策修復和業(yè)績回升，詳見11月17日報告《游戲行業(yè)點評：游戲產(chǎn)業(yè)價值提升新高度，板塊有望迎來景氣上行》以及11月18日報告《游戲行業(yè)點評：游戲版號22年第六批落地，結合日前的人民財評強化信心》。
3、中概股：11月17日路透社報道美國監(jiān)管機構獲得了對中國公司審計的“足夠權限”，其中一位消息人士稱，在香港進行檢查的上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）的檢查員獲得了他們要求的所有信息。消息人士稱，他們還被允許打印出一些文件，以便更容易地審查信息，盡管中國官員最初有些猶豫。我們認為美方人員的表
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