>> 中泰國際-每日晨訊-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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作者： |
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每日大市點評
11月21日，港股大盤縮量回調(diào)，恒生指數(shù)下跌336點或1.87%，收報17,655點。恒生科指下跌2.96%，收報3,631點。大市成交金額減少1,102多億港元，港股通錄得47.17億港元的凈流入。總體上，港股大盤在經(jīng)歷月初以來的急速上漲后，估值已經(jīng)被大幅修復，部分投資者開始呈現(xiàn)獲利需求，指數(shù)沖高的難度增加，大幅上行需要更進一步的催化劑，加上美元指數(shù)似乎在筑底反彈，均加劇了股市的波動性。幸好，港股呈現(xiàn)縮量調(diào)整，反映沽壓并不大，料短線行情以重個股、輕指數(shù)為主。盡管經(jīng)濟最壞情況大概率已過，但近期內(nèi)地個別地方疫情反復，或會導致經(jīng)濟恢復節(jié)奏一波三折，而地方政府如何精準掌握防疫優(yōu)化20條更是關鍵。中期而言，優(yōu)化防疫對經(jīng)濟的利好將會逐漸反映出來，但短期而言預期與現(xiàn)實的差距將會導致股市持續(xù)波動。
盤面上，可選消費及科技股錄得較大的調(diào)整幅度，其中金沙中國(1928 HK)及海底撈(6862 HK)分別下跌7.8%及7.1%，是跌幅最大的兩只藍籌，主因內(nèi)地疫情反復影響公司業(yè)務的恢復節(jié)奏，但是防疫優(yōu)化20條將會降低疫情對公司業(yè)務的波動性，而歐美地區(qū)的經(jīng)驗顯示可選消費在放寬防控后會有巨大的修復空間。
根據(jù)過往港股觸底的經(jīng)驗，我們統(tǒng)計了自2008年以來共六次明顯熊市，發(fā)現(xiàn)恒生指數(shù)均出現(xiàn)“W”型的見底形態(tài)，第一個底往往是流動性出清后，空頭回補，投資者情緒修復帶來的反彈。反彈幅度介乎11.1%-47.8%不等，其中2008年的一次反彈了47.8%。第二個底則是由于反彈后基本面兌現(xiàn)不如預期造成的二次回調(diào)，第二個底高于第一個底1.5%-8.9%不等。兩個底部大約相隔1.5至2個月左右，而08年金融海嘯則相隔6個月左右，因此我們預計港股于12月至明年第一季仍有第二次觸底的機會，這亦是布局港股的黃金窗口。
央行最新維持1年期及5年期LPR利率不變，符合我們預期，主要是由于作為LPR的錨MLF利率無變，而且11月先后出臺民營企業(yè)債券融資支持工具“第二支箭”，以及銀保監(jiān)與央行出臺支持房地產(chǎn)16條，房地產(chǎn)市場進入政策效用觀察階段，短期無太多下調(diào)MLF利率的急切性。此前央行對一年期MLF進行縮量平價續(xù)做，體現(xiàn)市場流動性充足，而且11月以來央行已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3,200億元，因此央行無需要再額外提供更多流動性。當前內(nèi)地面對流動性淤積的問題，寬貨幣未有效寬信用，主要是居民部門及企業(yè)部門信心不足，我們認為防疫優(yōu)化20條及房地產(chǎn)16條或能夠逐漸改善貨幣政策的傳導成效。
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