>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：防疫優(yōu)化驅動消費回暖，期待服裝零售復蘇-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2160KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
10月紡織服裝零售額同比下降7.5%，降幅較9月有所擴大；未來受益于防疫政策優(yōu)化，線下客流將穩(wěn)步恢復，服裝銷售有望回暖。
摘要：
投資建議：1）品牌端：銷售有望好轉，優(yōu)選運動服飾及庫存壓力較小的中高端男裝。隨著防疫政策優(yōu)化，疫情對線下消費的影響正逐步減弱，客流有望穩(wěn)步恢復。參考2020年疫情防控放松后品牌服飾各子版塊表現(xiàn)，預計運動服飾有望率先反彈，推薦李寧、安踏體育、特步國際（對應2023年PE分別為24X、21X、16X）；受前期銷售不佳影響，當前A股女裝及大眾品牌庫存偏高，預計2022Q4品牌方將通過促銷等方式加大去庫存力度，利潤率短期承壓，未來隨著防疫政策趨松，庫存壓力較小的品牌終端銷售有望率先反彈，推薦今年以來經營韌性較強、庫存壓力較小的中高端男裝比音勒芬、報喜鳥，同時推薦進入銷售旺季的羽絨服龍頭波司登。2）制造端：基本面拐點有望于2023Q2出現(xiàn)，回調較多的低估值標的投資價值凸顯。紡織制造需求與海外強相關，目前海外消費疲軟與品牌方庫存高企導致制造訂單持續(xù)走弱，我們預計未來1-2個季度接單將持續(xù)承壓，考慮品牌去庫存周期，預計2023Q2制造端有望迎來拐點。但從中長期維度來看，部分優(yōu)質制造標的調整后估值性價比凸顯，推薦長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭浙江自然（2023年16X）、華利集團（2023年16X）、偉星股份（2023年16X）。
行業(yè)新聞：1）10月服裝零售降幅擴大：10月全國社會消費品總額為40271億元，同比下降0.5%，增速自6月起首度轉負（6-9月同比增速均為正，9月同比增長2.5%）；其中服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1155億元，同比下降7.5%，降幅環(huán)比9月進一步擴大（9月同比下降0.5%。2）海瀾之家舉辦20周年發(fā)布會：2022年11月11日，海瀾之家在上海香格里拉酒店舉辦20周年“與發(fā)光者同行”發(fā)布會。董事長周立宸出席本次發(fā)布會，公布了品牌全新Logo及三大戰(zhàn)略規(guī)劃。
行情回顧：11月7日-11月11日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.35%、上漲0.32%、上漲0.36%、下跌0.65%，SW紡織服裝、SW服裝家紡分別上漲1.20%、上漲1.21%、上漲1.84%。A股紡織制造漲幅第一為華生科技（13.91%），服裝家紡漲幅第一為ST摩登（12.77%）。11月7日-11月11日紡織服裝HK（中信）上漲3.93%、恒生指數(shù)上漲3.85%、恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲2.22%，H股紡服漲幅第一為中國動向（18.75%）。
風險因素：疫情反復的風險，出現(xiàn)極端氣候的風險
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