>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)月報(bào)：重視漿紙系盈利拐點(diǎn)，戶外產(chǎn)業(yè)將持續(xù)高景氣-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 1847KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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10月家具社零額為144億元，同比下滑6.60%，下滑幅度較9月收窄0.7pct.。地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，1-10月商品房銷售面積9.4億平米，同比下滑25.50%，下滑幅度較1-9月收窄0.2pct.。1-10月，商品房竣工面積3.38億平米，同比下滑18.50%，較1-9月下滑幅度收窄1.1pct.。政策端，11月13日，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，從保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置三個(gè)方面，明確了16項(xiàng)舉措支持促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，涵蓋開發(fā)貸、信托貸款、并購貸款、貸款展期、保交樓、個(gè)人房貸、個(gè)人征信、租賃市場等。我們認(rèn)為，此前國家出臺(tái)的托底地產(chǎn)的相關(guān)政策效果正在顯現(xiàn)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)正處于觸底后逐步向好的階段，家具社零也已實(shí)現(xiàn)連續(xù)2個(gè)月的降幅收窄。進(jìn)入11月，國家進(jìn)一步加碼地產(chǎn)支持政策，在推進(jìn)保交樓的同時(shí)也逐步緩和房企融資壓力。政策邊際持續(xù)寬松之下，將有助于提升地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)偏好。魔鏡市場情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年雙十一天貓平臺(tái)住宅家具銷售額同比+8.7%，家裝主材銷售額同比+15.8%。家居消費(fèi)需求偏剛性，在疫情控制持續(xù)向好，以及地產(chǎn)政策加碼，家居企業(yè)訂單有望迎來逐步改善，進(jìn)而推動(dòng)整體板塊估值提升。
截至11月18日，紙漿價(jià)格為7,344元/噸，較10月下跌3.11%，較10月以來高點(diǎn)7,600元/噸下跌3.37%。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，Arauco156萬噸漿于22年11月試運(yùn)行，預(yù)計(jì)明年一季度產(chǎn)能完全釋放，到港時(shí)間預(yù)計(jì)在明年二季度；UPM 210萬噸紙漿產(chǎn)能也將于明年Q1開始試產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能全部釋放。因此，從中期維度上看，紙漿價(jià)格或有繼續(xù)下行動(dòng)力。與此同時(shí)，國內(nèi)漿紙系紙品價(jià)格較Q3期末小幅上行，其中膠版紙上漲250元/噸、白卡紙上漲66.66元/噸。我們認(rèn)為，Q4期內(nèi)漿紙系紙品正式開啟盈利修復(fù)進(jìn)程，而伴隨國際紙漿產(chǎn)能在明年的投放，預(yù)計(jì)盈利修復(fù)仍將持續(xù)，板塊或已進(jìn)入拐點(diǎn)向上階段，配置機(jī)會(huì)值得重視。
10月，國內(nèi)服裝針織品社零額1,154.80億元，同環(huán)比分別變動(dòng)-7.50%和7.75%。服裝類社零額為838.60億元，同比下滑9.20%，環(huán)比增長11.09%。中央政治局會(huì)議、國務(wù)院發(fā)布優(yōu)化疫情防控二十條，要求“既要反對(duì)不負(fù)責(zé)任的態(tài)度，又要反對(duì)和克服形式主義、官僚主義，糾正‘層層加碼’、‘一刀切’等做法”。我們認(rèn)為，防疫政策優(yōu)化，品牌服飾、出行產(chǎn)業(yè)鏈等今年內(nèi)受疫情影響較大的領(lǐng)域或?qū)⒂瓉砉乐敌迯?fù)。11月7日，體育總局、發(fā)展改革委等八部門聯(lián)合印發(fā)《戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》，《規(guī)劃》指出，至2021年底，全國戶外運(yùn)動(dòng)參與人數(shù)已超過4億人，計(jì)劃到2025年，將打造100個(gè)全國知名的戶外運(yùn)動(dòng)賽事與節(jié)慶活動(dòng)品牌；戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過3萬億元。今年雙十一，寵物、玩具、運(yùn)動(dòng)戶外、珠寶成為電商“新四大金剛”，京東平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，戶外越野跑鞋、公路車、瑜伽服褲、滑板運(yùn)動(dòng)等103個(gè)品類較去年同期翻倍；秋冬戶外出行顏值與功能兼?zhèn)涞臎_鋒衣褲成交額同比增長超5倍；戶外用品品牌牧高笛成交額同比增長超2倍，挪客成交額同比增長超3倍。我們認(rèn)為，疫情反復(fù)之下，居民強(qiáng)身健體需求持續(xù)提升，戶外運(yùn)動(dòng)兼具體育鍛煉和旅游出行符合年輕一代消費(fèi)需求。政策加持之下，未來國內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)場景將不斷豐富，且供給端品質(zhì)也將持續(xù)提升，強(qiáng)化對(duì)消費(fèi)者的粘性與吸引力，推動(dòng)戶外產(chǎn)業(yè)與戶外用品行業(yè)保持高景氣。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時(shí)消化；大客戶流失。
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