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平安觀點(diǎn)：
　　新冠疫情以后，美歐實(shí)施了大規(guī)模財(cái)政刺激，“現(xiàn)代貨幣理論”（MMT）是其理論基礎(chǔ)。該理論認(rèn)為，在尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的前提下，貨幣超發(fā)、政府舉債和財(cái)政擴(kuò)張不會(huì)引發(fā)高通脹，且即便有通脹也可以輕松地通過財(cái)政緊縮來解決。然而，這顯然與當(dāng)前美歐高通脹的現(xiàn)實(shí)發(fā)生背離。
　　一、MMT思想對(duì)通脹問題的漠視。與貨幣數(shù)量論不同，MMT否認(rèn)了貨幣數(shù)量與通脹之間的密切關(guān)系。MMT認(rèn)為，從“財(cái)政貨幣化”到惡性通貨膨脹，至少存在以下三重“門檻”：1）調(diào)動(dòng)“閑置資源”可以促進(jìn)供需平衡。2）貨幣供給的內(nèi)生性可以抵消貨幣過度擴(kuò)張。3）財(cái)政緊縮可以輕松控制通脹。此外，“經(jīng)驗(yàn)主義”或是MMT支持者漠視通脹的重要原因：全球金融危機(jī)后，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均實(shí)施了“量化寬松+財(cái)政擴(kuò)張”，但長期保持“三低一高”（低通脹、低增長、低利率、高債務(wù)）格局。
　　二、美歐MMT失靈與通脹失控的原因。我們認(rèn)為，MMT漠視通脹的理由中，有三個(gè)重要前提假設(shè)對(duì)于美歐而言并不成立，使得財(cái)政和貨幣刺激引發(fā)通脹的風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估：一是，“充分就業(yè)”缺乏合理界定，對(duì)充分就業(yè)的誤判是美歐財(cái)政和貨幣刺激過度的主因之一；二是，貨幣主權(quán)未必“獨(dú)立”，美國貨幣寬松對(duì)全球產(chǎn)生外溢效應(yīng)，最終“反噬”自身；三是，財(cái)政緊縮實(shí)操困難，難以起到管控通脹的作用。但外生性的供給沖擊也是通脹的成因之一，MMT不應(yīng)對(duì)通脹的惡化負(fù)“全責(zé)”。
　　三、辯證看待和使用MMT。一是，正視過度財(cái)政刺激帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)。過度的財(cái)政刺激，以及其衍生出的貨幣寬松需求，確有可能引發(fā)高通脹，尤其對(duì)于美歐等“資源利用已較為充分”的經(jīng)濟(jì)體。本輪美國財(cái)政刺激忽略了就業(yè)市場(chǎng)改善的滯后性與結(jié)構(gòu)性問題。二是，不應(yīng)忽視政策刺激的外溢效應(yīng)。各國貨幣主權(quán)的獨(dú)立性有強(qiáng)有弱，都需要在政策選擇過程中重視外部環(huán)境與傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。三是，不應(yīng)全盤否定MMT的思想。MMT在應(yīng)對(duì)重大經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的實(shí)踐中是相對(duì)成功的。而且，本輪全球的高通脹現(xiàn)象不能全部歸咎于MMT：外生性供給沖擊對(duì)通脹的影響客觀存在；日本的經(jīng)驗(yàn)亦表明，MMT或不是高通脹的充分必要條件。四是，解決通脹問題或需貨幣和財(cái)政加強(qiáng)配合?！敖忖忂€須系鈴人”，財(cái)政應(yīng)與貨幣同步緊縮，才可能令發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高通脹受控。五是，我國在財(cái)政和貨幣配合方面更加必要、可行。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)或正處于有效需求不足階段，恰符合MMT思想中貨幣和財(cái)政配合的大前提。與歐美相比，我國在財(cái)政與貨幣配合方面具備獨(dú)有優(yōu)勢(shì)：抵御輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)、貨幣政策更加獨(dú)立、不存在類似西方財(cái)政受政治經(jīng)濟(jì)周期干擾的情況。美歐通脹失控的教訓(xùn)，不應(yīng)成為我們放棄財(cái)政與貨幣加強(qiáng)配合的理由。