>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)投資策略周報：本周豬價小幅回調(diào)，關(guān)注白羽雞海外引種受限-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2177KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾,錢浩,鄭穎欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，11月19日，全國瘦肉型生豬出欄均價24.36元/公斤，環(huán)比上周下跌0.69%，同比上漲47.55%；自繁自養(yǎng)頭均盈利805元/頭，外購育肥盈利約762元/頭。21年下半年至今年1季度能繁母豬存欄處于持續(xù)下行通道中，今年2季度以后開始溫和回升，整體回升速度較以往周期偏慢。當(dāng)前生豬供給仍處于趨勢下行通道，預(yù)計將持續(xù)至明年1季度。在行業(yè)整體缺豬的背景下，行業(yè)壓欄以及二次育肥現(xiàn)象增加明顯，特別針對春節(jié)前消費旺季的集體行為可能導(dǎo)致春節(jié)前豬價旺季不旺。從供給層面，跟以往兩輪周期相比，本輪豬周期呈現(xiàn)產(chǎn)能下滑時間跨度短以及產(chǎn)能回升速度偏慢兩大特征，某種程度上反映出行業(yè)謹慎與理性的態(tài)度，我們推測與之前周期的劇烈波動及行業(yè)整體資金壓力偏大有關(guān)。從股價層面，在當(dāng)前位置，板塊提前基本面節(jié)奏進入下行階段，部分公司估值跌至21年下半年周期啟動的位置，逆向布局值得關(guān)注。由于今年整體產(chǎn)能回升偏慢，23年全年豬價均價存在高于22年的可能，2023年出欄快速增長的公司仍有望繼續(xù)獲得超額收益。經(jīng)歷3季度高盈利以后，行業(yè)公司整體杠桿率有所下降，上市公司整體相較以往仍缺乏資產(chǎn)再擴張的能力。大型養(yǎng)殖企業(yè)建議重點關(guān)注溫氏股份、牧原股份、新希望等，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧等。黃羽肉雞經(jīng)歷20/21年行業(yè)性虧損產(chǎn)能出清，疊加疫情對供應(yīng)鏈連續(xù)性沖擊的擔(dān)憂，中小養(yǎng)殖戶補欄積極性較差，行業(yè)高景氣有望延續(xù)，立華股份、溫氏股份受益。白羽肉雞板塊，10月海外引種再次中斷，僅有國內(nèi)更新量約3.55萬套，1-10月累計引種量71.55萬套，同比下滑約31.7%，關(guān)注海外禽流感疫情對國內(nèi)供給沖擊預(yù)期影響，具體分析可參考本周報告《白羽雞專題三：祖代引種受限，供應(yīng)拐點或逐步臨近》，重點關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
飼料、動保：畜禽飼料環(huán)比回暖，動保滯后受益于行業(yè)景氣回升。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年10月全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2672萬噸，環(huán)比下滑5.7%，同比增長0.2%，國慶假期導(dǎo)致月度間銷量波動。上半年原材料大幅漲價及下游嚴重虧損，飼料行業(yè)整體面臨歷史罕見的經(jīng)營環(huán)境，3季度以來行業(yè)基本面持續(xù)回暖，2023年飼料基本面上行將是板塊內(nèi)較為確定的機會。具備綜合優(yōu)勢的龍頭公司，份額提升空間仍很大，行業(yè)景氣回升疊加公司自身經(jīng)營節(jié)奏調(diào)整，2023年看好龍頭公司銷量增速回升，繼續(xù)看好飼料龍頭公司投資機會。動保方面，下游盈利持續(xù)改善帶動高毛利產(chǎn)品銷售回暖，3季度行業(yè)景氣度持續(xù)上行，建議關(guān)注中牧股份、普萊柯等。
種植業(yè)：3季度種業(yè)龍頭公司預(yù)收款情況良好，行業(yè)基本面處于底部回升階段，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進節(jié)奏，大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等受益。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、政策風(fēng)險。
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