>> 國金證券-快手-W(01024.HK)國內(nèi)業(yè)務(wù)保持盈利，虧損率持續(xù)收窄-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意,許孟婕 |
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業(yè)績簡評
2022年11月22日，公司披露三季度業(yè)績公告，2022Q3實現(xiàn)營收231.28億元，同比增長12.86%，超出彭博一致預(yù)期2.52%；NON-GAAP歸母凈虧損6.72億元，虧損率2.91%。
經(jīng)營分析
國內(nèi)業(yè)務(wù)保持盈利，在用戶保持健康增長情況下銷售費用率持續(xù)優(yōu)化，虧損率收窄。2022Q3公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤3.75億元，延續(xù)2022Q2盈利狀態(tài)，NON-GAAP歸母凈虧損率為2.91%，環(huán)比收窄3.14pct。2022Q3，公司月活躍用戶數(shù)達(dá)到6.26億人，同比提升9.27%，日活躍用戶數(shù)達(dá)到1.29億人，同比提升13.42%，用戶日均使用時長達(dá)到129.3分鐘，同比提升8.56%。費用端來看，2022Q3銷售費用達(dá)到91.30億元，銷售費用率39.48%，同環(huán)比均實現(xiàn)優(yōu)化，同比-14.28pct，環(huán)比-0.91pct。2022Q3公司實現(xiàn)了較高的ROI（投資回報），收入和用戶增速高于銷售費用增速，我們認(rèn)為若高ROI趨勢可持續(xù)，后續(xù)公司盈利情況將進(jìn)一步改善。
直播業(yè)務(wù)：普惠打賞持續(xù)推進(jìn)，用戶付費轉(zhuǎn)化率持續(xù)提升。主播端：與公會深化合作，活躍公會主播數(shù)量同比增長超200%。用戶端：直播業(yè)務(wù)平均月付費用戶達(dá)到5960萬，同比增長29.3%，環(huán)比增長9.96%，付費率達(dá)到9.52%，環(huán)比提升0.28pct，直播付費用戶ARPU達(dá)到50元，環(huán)比下滑5.01%。
廣告業(yè)務(wù)：需求承壓情況下修煉內(nèi)功，內(nèi)循環(huán)廣告保持健康增長。在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、廣告主需求不振情況下，公司通過流量策略迭代、轉(zhuǎn)化鏈路和算法優(yōu)化提升廣告投放效果，使得廣告主留存率持續(xù)提升。2022Q3公司內(nèi)循環(huán)廣告在電商業(yè)務(wù)發(fā)展下保持健康增長，我們認(rèn)為后續(xù)在需求回暖情況下，外循環(huán)廣告也將逐步修復(fù)。
電商業(yè)務(wù)：商家及用戶持續(xù)滲透，GMV增長26.6%至2225億元。商家端：新開店商家數(shù)量同比增長近80%，新動銷商家數(shù)同比高雙位數(shù)增長。品牌端：快品牌數(shù)量環(huán)比高雙位數(shù)增長，且其GMV占比持續(xù)提升。用戶端：電商月活躍買家超過1億，買家滲透率超過15%，且用戶購物行為優(yōu)化，復(fù)購率較2021年同期提升1.1pct。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2022/2023/2024年NON-GAAP凈利潤分別為-72.96/-20.21/41.88億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024年NON-GAAPPE為52X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策風(fēng)險；用戶增長不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響電商及廣告業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險。
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