>> 中信建投-航運(yùn)港口行業(yè)深度報(bào)告：汽車船運(yùn)輸市場(chǎng)，一個(gè)被忽略的牛市-221122
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 4356KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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歐美本土汽車生產(chǎn)受阻，帶動(dòng)貿(mào)易需求增加
當(dāng)前全球汽車產(chǎn)能受疫情反復(fù)、芯片短缺、歐洲能源危機(jī)等多重因素影響，需求持續(xù)受到產(chǎn)能壓制。2022年1-9月全球汽車銷量為5,901萬輛，同比下降2.98%。其中，中國因芯片短缺僅減產(chǎn)17.3萬輛車，所受影響較??；北美和歐洲分別減產(chǎn)136.4萬輛和110.2萬輛，合計(jì)占總減產(chǎn)量的68.2%。此外，歐洲能源危機(jī)或?qū)⑹箽W洲汽車產(chǎn)量每季度減少近40%。歐美本土汽車生產(chǎn)受阻，汽車庫存已降低至2019年同期的40%-60%，二手車交易火爆。
新一輪能源危機(jī)下，中國汽車業(yè)復(fù)制日本路徑快速崛起
中國汽車依靠成熟的制造能力、完善的零部件供應(yīng)鏈體系、智能化網(wǎng)聯(lián)化程度更高的汽車產(chǎn)品、成熟的員工隊(duì)伍以及完善的航運(yùn)港口設(shè)施，2021年起出口量爆發(fā)增長，歐洲地區(qū)增長明顯，2021年出口增速為204%，2022年1-8月繼續(xù)保持41%；出口量占比提升至22.7%，遠(yuǎn)高于2019年的10.0%。其中，新能源汽車成為核心增長點(diǎn)，2021年中國新能源汽車出口約占全球出口1/3，隨著歐洲“2035年起禁售燃油車”計(jì)劃實(shí)施以及美國加快電動(dòng)汽車發(fā)展，中國或?qū)⒊蔀槿螂妱?dòng)汽車主要出口市場(chǎng)。
本地化產(chǎn)銷受阻，航路重構(gòu)刺激海運(yùn)貿(mào)易量增長
2022年1-9月全球海運(yùn)汽車運(yùn)輸量增速顯著好于汽車銷量增速，主要為歐美本土化產(chǎn)銷受阻帶來的海運(yùn)貿(mào)易量提升。2021年中國海運(yùn)汽車出口量占比迅速由2020年的3.8%提升至6.9%，日本、歐盟和英國、韓國海運(yùn)出口份額有所回落。中國至歐洲、南美、北美等長距離汽車海運(yùn)量大幅增長，8月出口量超越德國和日本，而日韓船企大部分運(yùn)力已與其本國的主機(jī)廠簽訂長約，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)力稀缺，推動(dòng)汽車船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)暴漲。同時(shí)，2021年新能源汽車海運(yùn)量占比由2019年的9%顯著提升至20%，電動(dòng)汽車通常比普通燃油汽車更重，帶來海運(yùn)噸位運(yùn)輸需求的增長。
汽車船運(yùn)力供給中長期受限，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)力極度稀缺
全球汽車船市場(chǎng)經(jīng)歷長達(dá)十年資本開支低迷，20歲以上船舶運(yùn)力占比高達(dá)15.1%，老齡化程度嚴(yán)重，主機(jī)廠對(duì)于汽車船安全性要求較高。截至2022年11月初汽車船在手訂單占現(xiàn)有運(yùn)力比例為16.1%，絕大部分為LNG雙燃料動(dòng)力船舶，新船交付或主要用于更新?lián)Q代以及適應(yīng)IMO環(huán)保法規(guī)要求，中長期運(yùn)力供給有限。
汽車船運(yùn)輸與集裝箱汽車運(yùn)輸?shù)母?jìng)爭(zhēng)
一個(gè)40英尺集裝箱可裝載3-4輛汽車，與汽車船運(yùn)輸?shù)膮^(qū)別在于裝卸過程及效率、運(yùn)輸時(shí)間、車輛相關(guān)物品運(yùn)輸、運(yùn)輸數(shù)量、運(yùn)輸車輛類型、目的港選擇以及安全性等。根據(jù)截至11月18日SCFI歐洲航線運(yùn)價(jià)和10月汽車船期租租金，我們推算集裝箱運(yùn)輸（為提升裝卸效率，當(dāng)前較多集裝箱僅裝載2輛車）和汽車船運(yùn)輸單輛汽車的平均價(jià)格分別為2,170美元和2,160美元，二者價(jià)格相近。倘若單箱裝載3至4輛車則集裝箱運(yùn)輸成本相對(duì)更低。
風(fēng)險(xiǎn)分析
疫情再次加劇造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰
南非新冠變異毒株“Omicron”來勢(shì)兇猛，后續(xù)新冠變異病毒仍存在其他發(fā)展的可能性，或帶來疫情再次嚴(yán)重加劇，造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰，類似于2020年初新冠疫情爆發(fā)的情形，屆時(shí)全球汽車海運(yùn)需求或大幅下降。需求大幅下降的極端情況下，現(xiàn)貨價(jià)格存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
全球汽車芯片短缺超出預(yù)期
2020年開始的芯片短缺問題還在持續(xù)影響全球汽車行業(yè)的發(fā)展，2022年9月豐田、本田、福特等多家跨國車企宣布了減產(chǎn)或停產(chǎn)公告?！叭毙尽睂?duì)汽車行業(yè)帶來的影響或?qū)⒀永m(xù)到2023年，若全球疫情反復(fù)再次超出預(yù)期，主要芯片生產(chǎn)廠商供應(yīng)鏈中斷，存在芯片短缺程度大幅加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
歐洲能源危機(jī)下全球汽車減產(chǎn)超出預(yù)期
俄烏沖突波及能源供應(yīng)、歐洲各國通脹率居高不下的背景下，當(dāng)前歐洲正在經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的能源危機(jī)，或?qū)⒊掷m(xù)至2023年。對(duì)于供應(yīng)鏈繁瑣的車企而言，歐洲能源危機(jī)使歐洲汽車行業(yè)面臨巨大的能源成本壓力，加之2022年冬季來臨前可能執(zhí)行的能源使用限制或?qū)?dǎo)致部分汽車工廠停產(chǎn)，造成全球汽車減產(chǎn)超出預(yù)期。
燃油成本大幅度上漲
受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響，船公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費(fèi)地和集散地，疫情的再次加劇或?qū)?duì)新加坡燃料油的產(chǎn)量造成影響，進(jìn)而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，IMO和各國政府的環(huán)保法規(guī)政策可能大幅提升船公司的燃油成本。從歷史上看，2020年全球限硫令對(duì)保稅船用油市場(chǎng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)帶來巨大的變化，低硫燃料油、MGO、LNG清潔能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，進(jìn)而帶來劇烈的價(jià)格波動(dòng)。
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