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1、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于以紅外底層技術(shù)為基石，形成從芯片、探測(cè)器延伸到綜合光電系統(tǒng)，再到頂層完整裝備系統(tǒng)總體的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，卡位產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，壁壘顯著，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。公司深耕紅外賽道二十余年，業(yè)務(wù)涵蓋紅外焦平面探測(cè)器芯片、紅外熱像整機(jī)及綜合光電系統(tǒng)、新型完整武器系統(tǒng)和傳統(tǒng)非致命性彈藥及信息化彈藥四大板塊。秉持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展理念，公司充分利用民營(yíng)企業(yè)機(jī)制靈活的優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈科研生產(chǎn)布局，民營(yíng)軍工集團(tuán)布局逐步顯現(xiàn)，形成了較高的護(hù)城河。
　　2、底層核心技術(shù)自主可控。公司是目前國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)具備制冷型和非制冷型紅外探測(cè)器研發(fā)批產(chǎn)能力的民營(yíng)企業(yè)，具備國(guó)內(nèi)唯一的Ⅱ類超晶格制冷紅外核心器件批產(chǎn)線。自產(chǎn)紅外探測(cè)器批量應(yīng)用于國(guó)內(nèi)諸多武器系統(tǒng)。2021年公司研制出國(guó)內(nèi)首款基于銻化物II類超晶格的1280×1024、15μm像元間距的中中波雙色焦平面探測(cè)器，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
　　3、軍隊(duì)信息化及現(xiàn)代化建設(shè)浪潮下，軍品需求保持高景氣，公司是我國(guó)唯一擁有武器系統(tǒng)總體資質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說該資質(zhì)具備非常高的稀缺性，武器系統(tǒng)批產(chǎn)放量有望持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。公司的紅外產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于單兵作戰(zhàn)、裝甲車輛、光電吊艙、導(dǎo)彈導(dǎo)引頭等領(lǐng)域，軍品需求保持高景氣。2021年12月公司完整裝備系統(tǒng)及型號(hào)配套產(chǎn)品獲得在國(guó)內(nèi)首次批量采購(gòu)訂單，標(biāo)志著該項(xiàng)目正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)型號(hào)產(chǎn)品批量采購(gòu)階段，未來放量在即，將為公司貢獻(xiàn)新的收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　4、成本下降推動(dòng)民品領(lǐng)域多點(diǎn)開花，汽車智能化催生長(zhǎng)足發(fā)展空間。民品領(lǐng)域隨著技術(shù)不斷進(jìn)步，紅外產(chǎn)品成本不斷降低，在安防監(jiān)控、輔助駕駛、工業(yè)監(jiān)測(cè)、電力檢測(cè)、醫(yī)療等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。車載紅外探測(cè)設(shè)備單價(jià)已逐步下降至千元級(jí)，具備良好的車載應(yīng)用性價(jià)比。公司與東風(fēng)、廣汽等車企緊密合作，后續(xù)隨車型量產(chǎn)有望逐步起量。
　　5、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為28.70/43.74/51.68億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.38/13.45/15.92億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.25/0.41/0.48元，對(duì)應(yīng)PE48.20/30.01/25.36X，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購(gòu)訂單不及預(yù)期；民品拓展不及預(yù)期