>> 國泰君安-通信設(shè)備及服務行業(yè)研究：建立中國特色估值體系，央國企通信公司估值有望提升-221122
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
通信行業(yè)央國企公司集中在運營商、設(shè)備商、光通信和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。提出建立中國特色估值體系背景下，當前通信央國企公司估值普遍處于低位，配置性價比明顯。
摘要：
提出建立中國特色估值體系，促進市場資源配置。證監(jiān)會主席在2022金融街論壇年會上表示，要深刻認識市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。
通信行業(yè)央國企公司集中在運營商、設(shè)備商、光通信和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。運營商業(yè)績連續(xù)多個季度企穩(wěn)高增，行業(yè)從量向質(zhì)發(fā)展，進入高質(zhì)量發(fā)展階段，以及有效的降本增效措施，行業(yè)收入和盈利能力持續(xù)抬升，部分運營商利潤增速甚至達到兩位數(shù)，新興業(yè)務已經(jīng)成為持續(xù)亮點，“第二曲線”不斷攀升，更加注重投資者權(quán)益，派息率不斷抬升。得益于全球云計算以及5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的需求，交換機和光通信等云產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的設(shè)備和器件廠商景氣度較高，三季報大多有業(yè)績超預期的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)中心運營商和底層數(shù)據(jù)要素的安全息息相關(guān)，在數(shù)字經(jīng)濟的大背景下，行業(yè)景氣度也有望觸底反彈。
估值視角：國企改革推動企業(yè)價值增長，當前通信央國企公司估值普遍處于低位，配置性價比明顯。通過引進戰(zhàn)投、債務置換、資產(chǎn)重組等方式，助力降低國企債務資本成本與權(quán)益資本成本，最終實現(xiàn)國企內(nèi)部長期增值。當下通信央國企公司普遍處于歷史估值低位，在建立中國特色估值體系的背景之下，估值中樞有望抬升。
投資建議：從估值、盈利和分紅角度考慮，（1）運營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；（2）IDC運營商：推薦寶信軟件、數(shù)據(jù)港；（3）交換機和光模塊等IT設(shè)備：推薦星網(wǎng)銳捷、光迅科技、光庫科技，受益標的為烽火通信等。
風險提示：政策推進或不及預期，國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化的風險。
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