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我們預(yù)計(jì)未來行業(yè)智能電動(dòng)大趨勢(shì)將持續(xù)加速演進(jìn)，補(bǔ)貼年底退坡帶來的影響有限，電動(dòng)化、智能化景氣向上，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)新能源車銷量為900萬輛，同比+31%。行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定成長(zhǎng)新階段，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和安全性升級(jí)帶來的產(chǎn)品體驗(yàn)提升和成本下降是行業(yè)未來發(fā)展的主要方向。鋰電材料環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)地位持續(xù)鞏固，產(chǎn)業(yè)格局初步形成，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能集中開始釋放，可能面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇。在競(jìng)爭(zhēng)中能夠憑借自身技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)維持高產(chǎn)能利用率的企業(yè)將脫穎而出。建議關(guān)注企業(yè)新技術(shù)、低成本工藝、海外產(chǎn)能釋放對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來的彈性，看好具備技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。應(yīng)用創(chuàng)新方面，下游應(yīng)用場(chǎng)景豐富帶來增長(zhǎng)新機(jī)遇，建議關(guān)注快充、儲(chǔ)能、人形機(jī)器人等應(yīng)用場(chǎng)景相關(guān)受益標(biāo)的。推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，尤其是特斯拉、寧德時(shí)代供應(yīng)鏈等。
　　▍電動(dòng)車：行業(yè)智能電動(dòng)化大趨勢(shì)將持續(xù)演進(jìn)，預(yù)計(jì)銷量維持高增。2022年，全球新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)跨越至市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，行業(yè)從0-1的導(dǎo)入階段步入了1-N的成長(zhǎng)階段。中國(guó)方面，下半年隨著優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)投放，預(yù)計(jì)未來行業(yè)智能電動(dòng)大趨勢(shì)將持續(xù)加速演進(jìn)，補(bǔ)貼年底退坡帶來的影響有限，電動(dòng)化、智能化景氣向上，我們預(yù)計(jì)中國(guó)2022/2023年銷量分別為685/900萬輛，同比+95%/31%。歐洲方面，受到補(bǔ)貼退坡與地緣政治影響，我們預(yù)計(jì)歐洲市場(chǎng)2022-2023年電動(dòng)車銷量分別實(shí)現(xiàn)209/243萬輛，同比+10%/+16%，建議關(guān)注中國(guó)電動(dòng)車出海進(jìn)展。美國(guó)方面，隨著《通脹削減法案》通過，市場(chǎng)對(duì)于23年稅收減免退坡的顧慮得以消除，預(yù)計(jì)2023~2025年美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)將維持YoY+40%的高增速。特斯拉產(chǎn)品線日趨完善，預(yù)計(jì)2023年新車型產(chǎn)能投放，建議關(guān)注Semi與Cybertruck。行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定成長(zhǎng)新階段，成本矛盾將逐步緩解，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和安全性升級(jí)帶來的產(chǎn)品體驗(yàn)提升和成本下降是行業(yè)未來發(fā)展的主要方向。
　　▍鋰電材料：產(chǎn)能加速擴(kuò)張，重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、低成本工藝、海外產(chǎn)能釋放。鋰電材料環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)地位持續(xù)鞏固，產(chǎn)業(yè)格局初步形成，行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速擴(kuò)張階段。2023年是各家企業(yè)的關(guān)鍵之年，新增建設(shè)產(chǎn)能將于2023年起集中投放，行業(yè)2023年可能面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇。競(jìng)爭(zhēng)加劇格局下，企業(yè)的產(chǎn)能利用率是關(guān)鍵，影響產(chǎn)品的毛利率水平，在競(jìng)爭(zhēng)中能夠憑借自身技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)維持高產(chǎn)能利用率的企業(yè)將脫穎而出，建議關(guān)注能給公司帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新技術(shù)、低成本工藝。同時(shí)，鋰電材料企業(yè)海外布局持續(xù)進(jìn)行，2023年海外產(chǎn)能有望加速釋放，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來的彈性。鋰電金屬環(huán)節(jié)，供需緊張局面延續(xù)，鋰價(jià)預(yù)計(jì)保持高位運(yùn)行。一體化的鋰生產(chǎn)商具備更強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，有望充分受益鋰價(jià)上行。鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)，海外電池廠商擴(kuò)產(chǎn)有望加速，國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商迎新機(jī)遇，看好具備海外擴(kuò)產(chǎn)受益的鋰電設(shè)備廠商。
　　▍應(yīng)用創(chuàng)新：下游應(yīng)用場(chǎng)景豐富帶來增長(zhǎng)新機(jī)遇。隨著汽車電動(dòng)化滲透率的不斷提升，電池技術(shù)得到快速發(fā)展。商業(yè)模式及應(yīng)用場(chǎng)景的不斷創(chuàng)新，有望為行業(yè)開辟新的成長(zhǎng)空間，帶來新機(jī)遇。目前具備較大發(fā)展?jié)摿Φ膽?yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新主要包括：1）快充：2022年起，多款800V車型相繼問世，有望加速市場(chǎng)對(duì)于800V技術(shù)的認(rèn)可、消除認(rèn)知誤區(qū)，未來800V平臺(tái)有望成為高端車標(biāo)配?？斐鋺?yīng)用中，材料端硅碳負(fù)極、負(fù)極包覆材料及SiC有望受益；快充對(duì)于熱管理要求提高，液冷板、防火隔熱材料需求提升。2）儲(chǔ)能：風(fēng)光產(chǎn)業(yè)迅速崛起，儲(chǔ)能成為必然選擇。電化學(xué)儲(chǔ)能潛力最大，磷酸鐵鋰短期性價(jià)比更佳。全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)投入規(guī)模突破20GW，中國(guó)市場(chǎng)增速高于全球。預(yù)計(jì)2021-2025年全球儲(chǔ)能電池出貨量年復(fù)合增速約63%，行業(yè)未來空間大，增速快。儲(chǔ)能電池格局向頭部動(dòng)力電池廠商集中，看好動(dòng)力電池廠商未來在儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)力。3）人形機(jī)器人：特斯拉發(fā)布人形機(jī)器人并公布基本性能，終極目標(biāo)是解決勞動(dòng)力短缺問題。特斯拉有望憑借智能化技術(shù)儲(chǔ)備、規(guī)?；a(chǎn)能力以及豐富的成功案例，打開人形機(jī)器人商業(yè)版圖，加速向人工智能企業(yè)轉(zhuǎn)型?？春迷谔厮估膸?dòng)下，機(jī)器人供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：補(bǔ)貼退坡帶來的新能源車需求不及預(yù)期；2023年中游產(chǎn)能釋放，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；全球工業(yè)體系“逆全球化”有加劇的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司海外業(yè)務(wù)拓展帶來的負(fù)面影響；上游原材料價(jià)格進(jìn)一步上行使行業(yè)盈利能力承壓；新技術(shù)客戶驗(yàn)證與產(chǎn)能投放不及預(yù)期等。
　　▍投資策略：預(yù)計(jì)補(bǔ)貼退坡帶來的影響有限，未來行業(yè)電動(dòng)化、智能化景氣向上趨勢(shì)不變。2023年是鋰電材料企業(yè)新增產(chǎn)能開始集中釋放的一年，行業(yè)可能面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇。重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、低成本工藝、海外產(chǎn)能釋放給公司帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與業(yè)績(jī)彈性，同時(shí)建議關(guān)注快充、儲(chǔ)能、人形機(jī)器人等新應(yīng)用場(chǎng)景帶來的投資機(jī)會(huì)。推薦具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)：1.電池及其上下游環(huán)節(jié)：新能源整車的比亞迪（A+H）；電池企業(yè)的寧德時(shí)代、比亞迪（A+H）、派能科技，建議關(guān)注億緯鋰能、鵬輝能源等；鋰電材料的德方納米、中偉股份、容百科技、貝特瑞