>> 湘財證券-新能源汽車行業(yè)-動力電池十月數(shù)據(jù)點評：十月平均帶電量意外上升，或是受益于車型升級-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1313KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
文正平 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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十月裝機量環(huán)比小幅回落，符合季節(jié)性規(guī)律
根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年10月中國動力電池裝機量30.5GWh（+98.1%），環(huán)比減少3.5%；2022年1-10月累計裝機量224GWh（+109%）。
中國動力電池裝機量與中國新能源汽車產(chǎn)銷量高度相關(guān)，步調(diào)基本一致。十月裝機量小幅回落，符合季節(jié)性規(guī)律。當前時點已經(jīng)臨近年關(guān)，年末沖量疊加補貼退出前搶購效應，后續(xù)新能源汽車銷量有望再接再厲，帶動裝機量繼續(xù)沖高，值得期待。
十月生產(chǎn)量與裝機量差距繼續(xù)擴大
2022年10月中國動力電池生產(chǎn)量62.8GWh（+150%），環(huán)比增加6.2%；2022年1-10月累計生產(chǎn)量426GWh（+167%）。中國動力電池生產(chǎn)旺盛。
通常而言，每季首月生產(chǎn)量與裝機量的差距會擴大，每季末月生產(chǎn)量與裝機量的差距會縮小。然而，九月生產(chǎn)量與裝機量的比值上升，略顯反常，與九月新能源汽車產(chǎn)銷量異常有關(guān)，或是國內(nèi)疫情反復妨礙購車和交付。十月比值繼續(xù)上升至2.06，鑒于2023年起新能源汽車補貼完全退出，我們有理由相信年末會有促銷搶購與集中交付，屆時比值將會有所回落。
十月平均帶電量意外上升，或是受益于車型升級
2022年10月中國新能源汽車平均帶電量47.1度（上月是45.8度）；2022年2022年10月中國純電動乘用車平均帶電量53.1度（上月是51.5度）。
十月平均帶電量上升稍有意外，一直以來，特斯拉的銷售節(jié)奏對于平均帶電量月度數(shù)據(jù)影響較大，然而，十月并不是特斯拉的集中交付期。十月平均帶電量上升考慮是受益于車型升級，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，近期比亞迪海豹、理想L9、問界M5/M7、蔚來ES7等高端車型集中放量，或是平均帶電量提升的主要原因。
投資建議
2022年中國動力電池裝機量、生產(chǎn)量高增長基調(diào)明確。預計2022年中國動力電池裝機量超276GWh（+78%），生產(chǎn)量超474GWh（+116%），隱含對于2022年中國新能源汽車銷量預估超650萬輛（+85%）。2022年仍將是動力電池產(chǎn)銷兩旺的一年，行業(yè)增速快，相關(guān)上市公司業(yè)績表現(xiàn)值得期待。建議關(guān)注動力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
國內(nèi)疫情反復；新能源汽車行業(yè)受政策影響景氣波動劇烈；動力電池行業(yè)競爭加劇。
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