>> 國元證券-快手(1024.HK)2022年三季報點(diǎn)評：運(yùn)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)優(yōu)化-221122
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
大小： |
868KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李典,路璐 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季報。
點(diǎn)評：
凈虧損持續(xù)收窄，國內(nèi)業(yè)務(wù)盈利快速增長
2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入658.90億元，同比增長16.3%；毛利率為44.4%，較去年同期提升2.2pct；歸屬母公司凈虧損為121.44億元，虧損同比減少83.1%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為57.06億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率為8.7%，持續(xù)改善。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.28億元，同比增長12.9%；毛利率為46.3%，同比提升4.8pct；歸屬母公司凈虧損為27.12億元，同比減少61.7%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為6.72億元。其中，國內(nèi)業(yè)務(wù)三季度實(shí)現(xiàn)收入229.39億元，同比增長12.0%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤3.75億元（22Q2為9362.3萬元），環(huán)比增長近3倍。
廣告業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長，電商業(yè)務(wù)商業(yè)化效率持續(xù)提升
第三季度，快手應(yīng)用DAU達(dá)到3.63億，同比增長13.4%；MAU達(dá)6.26億元，同比增長9.3%；DAU/MAU保持在58.1%的相對高位，單DAU日均使用時長為129.3分鐘，同比提升8.6%，用戶粘性和社區(qū)活躍度進(jìn)一步提升。截止三季度末，快手應(yīng)用上相互關(guān)注的用戶對數(shù)達(dá)235億，同比增長63.1%。分業(yè)務(wù)來看，22Q3廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收116億元，同比增長6.2%。通過多渠道引入和扶持政策，月活躍廣告主數(shù)量同比增長超65%，并通過流量迭代轉(zhuǎn)化和算法優(yōu)化提升投放效果，廣告主留存持續(xù)提升。直播業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入89億元，同比增加15.8%，平均月付費(fèi)用戶達(dá)到5960萬，同比增長29.3%，月度付費(fèi)率同比持續(xù)提升。在供給側(cè)通過與公會拓展合作，對中長尾主播提供更多培訓(xùn)支持，Q3活躍公會主播數(shù)量同比增長超200%，并持續(xù)深化直播+場景延伸。電商業(yè)務(wù)GMV達(dá)到2225億元，同比增長26.6%，新開店商家數(shù)量同比增長近80%。公司持續(xù)強(qiáng)化社區(qū)電商信任優(yōu)勢，提升售后體驗(yàn)，三季度復(fù)購率同比提升1.1pct，月活躍買家超1億。
投資建議與盈利預(yù)測
考慮到2022年廣告業(yè)務(wù)受疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響及成本端持續(xù)優(yōu)化，調(diào)整2022-2024年收入預(yù)測為928.25/1119.03/1329.225億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測為-64.73/50.07/161.65億元。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
用戶增長不及預(yù)期風(fēng)險，政策監(jiān)管風(fēng)險，新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期風(fēng)險。
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