>> 國信證券-大秦鐵路(601006)貨量保持高位，3Q業(yè)績同比增25.2%-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜明,曾凡喆 |
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大秦鐵路披露2022年三季報。2022年三季度公司營業(yè)收入198.3億，同比增長4.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤34.95億，同比增長25.24%；前三季度營業(yè)收入58.76億，同比增長1.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤108.10億，同比增長5.44%。
貨量高位穩(wěn)定，營收小幅增長。三季度大秦線貨運量1.10億噸，同比增長8.6%，客運板塊由于疫情影響預(yù)計仍處于低位，大秦鐵路八成收入來自于貨運，貨量上行帶動公司實現(xiàn)小幅增長。
成本微幅提升，費用改善，業(yè)績錄得增長。三季度公司營業(yè)成本151.47億，同比微增1.2%，公司毛利潤46.85億，同比增15.6%。費用端，公司各項費用整體低于去年，四項費用率合計1.37%，同比下降0.46pct。三季度公司投資收益為6.06億，同比下降1.41億，此外，考慮到公司去年三季度錄得3.3億元信用減值損失帶來的低基數(shù)，公司歸母凈利潤仍同比上升超過兩成。
煤炭仍將長期主導(dǎo)我國能源結(jié)構(gòu)，公司高股息率防御屬性凸顯。煤炭目前以及在未來相當長的時間內(nèi)仍將是我國能源結(jié)構(gòu)的主要組成部分，大秦鐵路仍將是我國西煤東運的核心動脈，預(yù)計未來公司運量仍將保持平穩(wěn)運行。公司前期公告中提及除特殊情況外，每股派發(fā)現(xiàn)金股利原則上不低于0.48元/股，如順利完成，預(yù)計2022年股息率仍在7%以上，穩(wěn)定的高股息使公司防御屬性凸顯，具備長期配置價值。
投資建議：考慮部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股造成盈利預(yù)測小幅變化，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為122.5億、124.4億、125.5億，同比增長0.5%、1.6%、0.8%，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑，煤炭消費量超預(yù)期下降，安全事故
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