>> 德邦證券-歐晶科技(001269)石英坩堝領軍企業(yè)，行業(yè)景氣度維持高位-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
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| 2344KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
金文曦 |
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全球石英坩堝領軍企業(yè)，多業(yè)務協同發(fā)展。公司業(yè)務主要涉及石英坩堝、硅材料的回收和清洗等，多業(yè)務協同發(fā)展，是為數不多的具備量產大尺寸石英坩堝能力的廠商之一，石英坩堝產能位于全球前列。2022年前三季度，行業(yè)景氣度維持高位，公司實現營收9.39億元，同比增長46.82%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長34.39%；扣非歸母凈利潤1.53億元，同比增長38.42%。
石英坩堝行業(yè)景氣度高，下游需求驅動公司業(yè)績。1）光伏級石英坩堝量價齊升，目前為光伏產業(yè)鏈中最為緊缺的環(huán)節(jié)之一。我們預計22-25年全球市場容量為45.67，72.69，89.82，103.62億元，同比增長103.62%/59.18%/23.57%/15.36%。此外，2022年下半年新建硅料產能大量投放，將直接拉動石英坩堝需求。2）我國半導體石英坩堝行業(yè)未來有望進口替代。2021年全球半導體用石英坩堝全球需求金額約2.23億美元，預計2022年半導體石英坩堝需求將同比增長約5%-6%。3）TCL中環(huán)合作增加業(yè)績確定性。根據TCL中環(huán)的2021年年報，TCL中環(huán)2021年硅片達產產能為88GW。未來65GW寧夏項目預計2023年達產。
資源、技術、客戶及規(guī)模優(yōu)勢鑄就公司護城河。1）資源優(yōu)勢：公司與美國西比科公司和連云港太平洋半導體材料有限公司簽訂了五年期戰(zhàn)略合作協議，保證了高純度石英砂供應的長期穩(wěn)定。2）技術優(yōu)勢：公司已完成40英寸太陽能級石英坩堝及32英寸半導體級石英坩堝的研發(fā)工作，此外36英寸太陽能級石英坩堝和28英寸半導體級石英坩堝已正式量產并為下游客戶供貨。3）客戶優(yōu)勢：公司主要客戶為TCL中環(huán)，雙方簽訂戰(zhàn)略合作協議，此外公司積極開拓新客戶。4）規(guī)模優(yōu)勢：公司產能及未來規(guī)劃位于行業(yè)前列，公司截至2021年年末擁有產能9.22萬只石英坩堝，新增5.96萬只石英坩堝預計2023年下半年全面投產。
盈利預測和投資建議：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入為13.24、18.59、23.53億元，分別同比增長56.1%、40.4%、26.6%；歸母凈利潤分別為2.35、3.59、4.80億元，同比增長分別為76.2%、52.6%、33.8%。目前來看，我們預計公司2022-2024年EPS分別為1.71/2.61/3.49元/股，對應11月23日股價，估值分別為56/37/28倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：公司訂單不及預期；投產進度不及預期；產品價格大幅下降
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