久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)首家上市金融租賃公司，公司管理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況良好，業(yè)務(wù)范圍廣泛。1）公司在江蘇國(guó)資委的主導(dǎo)下，融合多家戰(zhàn)略投資伙伴進(jìn)行控股，有利于企業(yè)開拓業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。2）公司高管素質(zhì)較高，經(jīng)驗(yàn)豐富且長(zhǎng)期穩(wěn)定。3）江蘇租賃各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在業(yè)內(nèi)排名靠前，公司營(yíng)業(yè)收入以及歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，ROA、ROE水平均處于行業(yè)前列。4）公司業(yè)務(wù)范圍廣泛，聚焦多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多行業(yè)多板塊開發(fā)，重點(diǎn)培育有發(fā)展前景的細(xì)分板塊。
　　融資租賃行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，金租卡位優(yōu)勢(shì)明顯，受益行業(yè)洗牌帶來的新機(jī)遇。1）融資租賃行業(yè)政策頻出，監(jiān)管趨嚴(yán)的同時(shí)指明了行業(yè)發(fā)展方向，金租受益于本就更為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，有望在行業(yè)洗牌的同時(shí)盡享邊際政策紅利。2）我國(guó)融資租賃行業(yè)多年來發(fā)展勢(shì)頭良好，行業(yè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了世界第二。雖然2020年我國(guó)租賃行業(yè)市場(chǎng)滲透率已增至9.40%，但是依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界先進(jìn)水平，表明我國(guó)的租賃行業(yè)未來仍有巨大發(fā)展空間。3）在租賃行業(yè)中金融租賃企業(yè)數(shù)量較少，但是規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸擴(kuò)大，金租企業(yè)占據(jù)重要角色。
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力：廠商+區(qū)域雙線并進(jìn)，行業(yè)多元且前瞻，聚焦中小客群價(jià)值率高。1）客戶拓展方面，公司結(jié)合股東國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和本土實(shí)踐，通過“廠商+區(qū)域”雙線并進(jìn)的方式拓寬獲客渠道。2）公司堅(jiān)持業(yè)務(wù)多元化布局，前瞻性地靈活調(diào)整行業(yè)分布，重點(diǎn)培育有發(fā)展前景的細(xì)分板塊。3）公司業(yè)務(wù)聚焦中小客戶，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)零售化轉(zhuǎn)型。對(duì)主要客戶依賴程度較低，客戶分散度較高，有利于公司提高議價(jià)能力。4）公司風(fēng)控體系穩(wěn)健，資產(chǎn)狀況良好，正常資產(chǎn)占比較高，不良率較低，顯示了其較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力與較為優(yōu)良的整體資產(chǎn)質(zhì)量。5）融資渠道眾多，主要依賴同業(yè)拆借與債券進(jìn)行融資，融資成本較低，帶來較高的凈利差水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年BVPS分別為5.41/6.02/6.78元。參考可比公司2022年平均1.00xPB估值，同時(shí)考慮到公司高ROE，我們?cè)诠乐瞪辖o予15%的溢價(jià)，即2022年1.15xPB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為6.22元，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　資產(chǎn)擴(kuò)張不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量下行風(fēng)險(xiǎn)；利差收窄風(fēng)險(xiǎn)；新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；管理費(fèi)用率超預(yù)期上行風(fēng)險(xiǎn)。