>> 西南證券-快遞行業(yè)10月數(shù)據(jù)點評：網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升，行業(yè)件量增速持續(xù)調(diào)整-221122
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 1666KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
跟隨大市 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：A股快遞公司披露2022年10月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升，10月快遞件量增速-0.9%。2022年10月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量98.6億件（-0.9%）。2022年10月社零總額4.0萬億元，同比降低0.5%，增速環(huán)比2022年9月下降（-2.9pp）。實物商品網(wǎng)上零售額為1.2萬億元，較2021年同期增長22.1%。實物商品網(wǎng)購滲透率當(dāng)月值為30.1%，網(wǎng)購滲透率較2021年10月上升5.6pp，網(wǎng)購增速與社零增速差距擴(kuò)大，網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升。
量：受消費需求波動影響，行業(yè)件量增速持續(xù)調(diào)整。10月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量98.6億件，同比-0.9%，較2022年9月的環(huán)比增速-3.6pp。上市公司方面，10月順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別完成件量9.4、15.2、12.5、15.8億件，同比增速分別為+12.7%、-11.6%、+13.2%、+0.5%。順豐市占率為9.5%，較2022年9月下降0.4pp；韻達(dá)、申通、圓通市占率分別為15.4%、12.7%、16.1%，10月圓通維持A股快遞公司市占率第一地位。
價：A股加盟制上市快遞ASP有所提升。10月份全國快遞平均單價9.15元，同比上升0.01元（+0.1%）。10月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價分別為：9.32元、7.86元、10.06元，分別同比變化+3.2%、-4.9%和-19.3%，同2022年9月相比，東部地區(qū)由負(fù)轉(zhuǎn)正，中部地區(qū)降幅收窄，西部地區(qū)有所下降。同城、異地、國際快遞平均單價分別為：4.84元、5.16元、52.87元，分別同比變化-8.3%、-2.0%和-16.1%。從主要產(chǎn)糧區(qū)看，金華（義烏）地區(qū)快遞單價為2.77（同比-6.0%），環(huán)比-2.0%。
10月韻達(dá)單票收入2.66元，同比+22.6%，環(huán)比+1.1%；申通單票收入2.43元，同比+15.2%，環(huán)比-0.4%；圓通單票收入2.52元，同比+10.3%，環(huán)比+0.0%；順豐單票收入15.04元，同比-5.5%，環(huán)比-6.3%。
集中度：2022年10月快遞行業(yè)CR8為84.8%，同比+4.0pp、環(huán)比持平。
投資建議：盡管上游宏觀消費承壓，電商快遞的需求具有一定的防守能力，疊加行業(yè)供給端資本開支增速放緩趨勢明顯，價格戰(zhàn)持續(xù)緩和；期待疫情邊際改善疊加行業(yè)旺季價格上漲，頭部快遞企業(yè)的利潤修復(fù)將持續(xù)。推薦標(biāo)的：1）順豐控股：Q3業(yè)績反映降本增效的效果顯著，重視公司在疫后復(fù)蘇中布局重要性；2）快遞行業(yè)整體盈利修復(fù)仍在，頭部企業(yè)價格不可低估，在疫情改善、油價回落背景下，旺季總部利潤持續(xù)恢復(fù)，看好韻達(dá)經(jīng)歷盈利低點后的業(yè)績恢復(fù)，圓通作為頭部企業(yè)的配置價值。中通快遞：絕對龍一，規(guī)模效應(yīng)最強，具備強大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲備充裕，2022Q2市占率環(huán)比上升1.6pp至22.3%，彰顯龍頭的經(jīng)營統(tǒng)治力。
風(fēng)險提示：網(wǎng)購增速下滑、加盟商管控風(fēng)險、人力成本大幅上漲。
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