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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，期待對(duì)廚電拉動(dòng)修復(fù)效應(yīng)；老板集成灶線下快速起量矚目，增持。
　　摘要：
　　地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，期待對(duì)廚電拉動(dòng)修復(fù)效應(yīng)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年10月，房屋竣工面積同比-9.4%，相比1-7月降幅大幅收窄，環(huán)比9月降幅小幅擴(kuò)大3.4pct，地產(chǎn)竣工維持修復(fù)態(tài)勢(shì)；10月商品房銷售面積同比-23.2%，環(huán)比8月降幅收窄8.4pct，銷售端動(dòng)力仍然較弱。地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，11月13日央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合重磅出臺(tái)“央行16條”，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。保交樓”進(jìn)一步落實(shí)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)與估值、改善需求，地產(chǎn)后周期有望邊際改善。
　　廚大電整體承壓，洗碗機(jī)線上起量矚目。分品類來(lái)看，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，10月油煙機(jī)線上銷額/銷量同比分別+47.64%/+39.12%；線下銷額/銷量同比分別-29.65%/-32.08%，線下銷售仍然承壓明顯。10月洗碗機(jī)線上銷額/銷量同比分別+83.87%/+68.41%，均價(jià)同比+9.18%，線上均價(jià)提升明顯；線下銷額/銷量同比分別-19.87%/-22.08%，均價(jià)同比+3.09%，線下整體跌幅收窄。10月集成灶線上銷額/銷量同比分別+64.78%/+57.66%，線上表現(xiàn)良好；線下銷額/銷量同比分別-28.26%/-23.73%。
　　集成灶：10月集成灶市場(chǎng)回暖，線上優(yōu)于線下。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，10月集成灶全渠道零售合計(jì)規(guī)模30.9萬(wàn)臺(tái)（同比+3.8%）、26.6億元（同比+1.6%）；其中，線上銷額/銷量同比分別+57.7%/+51.8%；線下銷額/銷量同比分別-11.6%/-10.3%。集成灶款式從消毒柜款、蒸箱款向蒸烤一體款、蒸烤獨(dú)立款等高品質(zhì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。老板線下快速起量，10月老板集成灶線上、線下零售額占有率分別排名第8、第3，10月線下銷額同比+287%。傳統(tǒng)廚電：線上銷售優(yōu)于線下，華帝油煙機(jī)線上銷額同比提升亮眼。10月油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜線上渠道銷額同比分別+47.64%/+34.82%/+13.42%，其中帝油煙機(jī)線上銷額提升明顯，同比+79%。三大傳統(tǒng)廚電線下渠道銷量、銷額均呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑。
　　投資建議：盡管廚電行業(yè)短期內(nèi)受竣工數(shù)據(jù)影響較大，但考慮到地產(chǎn)政策邊際寬松政策不斷加碼，我們預(yù)計(jì)板塊估值壓制有望首先得到改善，繼而逐步反應(yīng)在廚電需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)。推薦老板電器（22PE:11.8x），其洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)第二品類成功開(kāi)拓出第二增長(zhǎng)曲線，且2022年3月上市的集成灶近期快速起量，值得關(guān)注。推薦集成灶領(lǐng)域億田智能（22PE:16.5x）、火星人（22PE:30.0x）、浙江美大（22PE:11.4x）、帥豐電器（22PE:12.9x）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。