>> 東海證券-周期視角：底部向上-221124
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
大小： |
1228KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡少華 |
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經(jīng)濟周期
經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出一定的、不同時長的周期性特征，長周期包含中周期，中周期包含短周期。
經(jīng)濟長周期主要指康波周期，周期時長大約50-60年。如果把美國上世紀30年代大蕭條作為一輪康波周期的起點，80年代初可能可以作為另一輪周期的起點。
但對資本市場投資來說，經(jīng)濟的長周期和中周期都太長了一些，相對而言短周期可能更實用一些
基欽周期與庫存周期：工業(yè)企業(yè)庫存也存在3年左右的運行周期，大致包含四個階段：主動去庫存、被動去庫存、主動補庫存、被動補庫存。目前，許多人把基欽周期稱為庫存周期，其實基欽提出的短周期指標中并沒有庫存指標
結(jié)論
從長周期來看，目前世界處于逆全球化階段，處于大變局之中，國際不穩(wěn)定性增加，經(jīng)濟增長遇到了逆風(fēng)。從短周期看，美國等發(fā)達國家處于下行階段，中國經(jīng)濟金融周期可能正處于復(fù)蘇早期。
從歷史經(jīng)驗看，復(fù)蘇期可以相對多配權(quán)益類資產(chǎn)。從市場運行情況看，A股市場眾多指標處于底部區(qū)間，指數(shù)未來逐步向上的可能性較大。
受疫情影響，消費和房地產(chǎn)恢復(fù)低于預(yù)期；受美國加息、經(jīng)濟減速等影響，出口回落可能性較大，經(jīng)濟恢復(fù)速度還有一定不確定性。
我國穩(wěn)定和促進經(jīng)濟增長的形勢比較明確，市場估值處于歷史低位，我們認為目前是增配A股的好時機。但受長周期逆風(fēng)和疫情等因素影響，市場發(fā)展估計不會一帆風(fēng)順，需要注意行情的波動和反復(fù)。
風(fēng)險提示
國內(nèi)疫情若有反復(fù)，封控力度可能重新加大，導(dǎo)致經(jīng)濟再次出現(xiàn)下行壓力；
海外通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲加息節(jié)奏繼續(xù)加快，不排除引發(fā)金融風(fēng)險的可能；
房地產(chǎn)恢復(fù)低于預(yù)期，甚至繼續(xù)下行，導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)增速低于預(yù)期，甚至產(chǎn)生一定風(fēng)險
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