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年初至今農(nóng)業(yè)板塊強(qiáng)于滬深300
　　年初至11月23日農(nóng)林牧漁-5.6%，同期滬深300-19%，農(nóng)業(yè)排名第八位。子行業(yè)中漁業(yè)、動(dòng)物保健板塊上漲，分別+4.2%、+3.6%，其余均呈現(xiàn)下跌行情。養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)優(yōu)于種植鏈，源于22H2畜禽價(jià)格逐步回暖，帶動(dòng)下游飼料、動(dòng)保行情好轉(zhuǎn)。
　　白羽雞：產(chǎn)能收縮預(yù)期催生底部布局
　　禽流感全球蔓延，當(dāng)前我國(guó)祖代雞引種渠道僅包括美國(guó)、新西蘭和國(guó)內(nèi)自繁，祖代引種量存在極大不確定性，供給端收縮初現(xiàn)曙光。當(dāng)下產(chǎn)能依舊處于高位，但需要著重關(guān)注后備祖代雞存欄顯著下行，意味著自上而下產(chǎn)能收縮。疊加祖代雞品種養(yǎng)殖效率下行等潛在因素，后續(xù)各代際間的產(chǎn)能供應(yīng)或迎來顯著拐點(diǎn)。建議積極關(guān)注板塊性機(jī)會(huì)。
　　生豬：豬價(jià)或延續(xù)高位震蕩，優(yōu)選龍頭豬企
　　基于能繁母豬存欄量、生豬屠宰數(shù)據(jù)、母豬以及仔豬價(jià)格走勢(shì)等，我們推測(cè)23年生豬價(jià)格呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，且全年均價(jià)同比有提升?？蓛?yōu)選成本優(yōu)勢(shì)顯著或成本優(yōu)化持續(xù)、出欄具備彈性的豬企，這些條件意味著頭均利潤(rùn)優(yōu)于行業(yè)水平，疊加出欄增長(zhǎng)帶來的乘數(shù)效應(yīng)，可以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的顯著提升。
　　黃羽雞：供給低位帶來價(jià)格上行區(qū)間
　　自9月初以來黃雞商品代毛雞售價(jià)進(jìn)入20元/kg級(jí)別，盈利高點(diǎn)達(dá)4.7元/kg。10月中下旬在產(chǎn)父母代存欄量降至1340萬套，低于18年同期約24.6萬套。在產(chǎn)能下行趨勢(shì)背景下，價(jià)格上行成為可能。綜合看，短中期我們積極看好黃羽雞價(jià)格上行走勢(shì)，疊加豬雞共振行情，23年黃雞價(jià)格依舊可期。而考慮中長(zhǎng)期供給趨勢(shì)上行和臨界點(diǎn)的突破，需關(guān)注價(jià)格預(yù)期變化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　動(dòng)保：下游業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)及新品預(yù)期促規(guī)模提升
　　年度國(guó)產(chǎn)獸用生物制品批簽發(fā)數(shù)與下游養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)情況大致存在正相關(guān)關(guān)系。22Q3以來養(yǎng)殖利潤(rùn)恢復(fù)，疫苗銷量逐步好轉(zhuǎn)。另外蘭研所的非瘟亞單位疫苗研究正按照農(nóng)業(yè)部的應(yīng)急評(píng)價(jià)資料要求和疫苗免疫效力指導(dǎo)原則完善相關(guān)實(shí)驗(yàn)，力爭(zhēng)早日提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)。我們假設(shè)滲透率介于20%-100%，估算得到非瘟疫苗市場(chǎng)空間在31億元-260億元。
　　種業(yè)：迎接轉(zhuǎn)基因種子帶來的變革式發(fā)展
　　考慮玉米飼用需求穩(wěn)中上行、產(chǎn)量與進(jìn)口量相對(duì)穩(wěn)定等因素，我國(guó)玉米供需格局或繼續(xù)保持緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)需缺口保持相對(duì)穩(wěn)定，玉米價(jià)格維持高位震蕩格局。目前我國(guó)約有4家種企/科研院所獲得轉(zhuǎn)基因玉米種子生物安全證書，且部分已獲得安全證書的轉(zhuǎn)基因玉米品種已在甘肅基地進(jìn)行生產(chǎn)試驗(yàn)，后續(xù)需要品種審定等過程。23年或?qū)⒊蔀槲覈?guó)轉(zhuǎn)基因種子種植元年。
　　投資建議
　　23年農(nóng)業(yè)行業(yè)可積極關(guān)注養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈及種業(yè)機(jī)會(huì)，個(gè)股包括益生股份、禾豐股份、牧原股份、溫氏股份、立華股份、海大集團(tuán)、普萊柯、中牧股份、天康生物、隆平高科、登海種業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　畜禽價(jià)格走勢(shì)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。