>> 中信期貨-【中信期貨工業(yè)(汽車)】2023年度策略報告：四問變化，穩(wěn)中尋機(jī)-221124
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡 |
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明年新能源乘用車市能維持高增嗎？1）2022年底新能源購置補(bǔ)貼完全退坡：金額占比逐年降低，影響已大幅弱化；補(bǔ)貼或由車企承擔(dān)，調(diào)價壓力多來自電池成本，退坡對消費(fèi)者購車成本影響小。2）2023年延續(xù)免征新能源購置稅：政策層面重視扶持新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，延續(xù)免征購置稅，利好需求持續(xù)釋放。3）雙積分迎調(diào)整：新增積分池制度，市場化手段調(diào)節(jié)積分供需，利于車市加快電動化轉(zhuǎn)型。4）插混或成重要增長動能：購置稅減半政策退出，插混性價比優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，有望帶動A級滲透率提升。
明年國內(nèi)乘用車總量能維持復(fù)蘇嗎？1）減半征收購置稅政策于年底到期：“2L以下排量+售價30萬以下”的組合政策受益小排量和經(jīng)濟(jì)型油車，若明年政策無延續(xù)，在新能源車供給強(qiáng)勁下，預(yù)計油車市場將會受到較大影響。2）疫情管控措施優(yōu)化：疫情作為外生變量擾動車市節(jié)奏，兩者呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，管控措施的優(yōu)化利好線下看車場景的恢復(fù)，利好車市消費(fèi)回升。
明年國內(nèi)商用車能企穩(wěn)嗎？1）基建仍為穩(wěn)增長重要抓手：國五切國六需求透支，今年商用車跌幅較大；展望明年，地產(chǎn)仍然疲弱，基建有望助力行業(yè)需求回暖，低基數(shù)效應(yīng)下明年Q3或?qū)崿F(xiàn)同比增速回升。2）電動化進(jìn)程推進(jìn)滯后：城際等長距離運(yùn)輸場景下，純電商用車難以及時滿足補(bǔ)能等需求，動力解決方案仍待摸索。
明年汽車出口能維持高增嗎？1）歐洲部分國家開啟“退補(bǔ)”進(jìn)程：整體看退補(bǔ)影響相對可控，2022M7-M10英法德新能源車銷量46.3萬輛（同比+11.3%），車市韌性仍存。2）能源疊加通脹制約歐洲本土汽車制造：受困于高企的生產(chǎn)資料成本，歐洲本土汽車供給受到?jīng)_擊，產(chǎn)業(yè)外遷壓力愈發(fā)明顯，但整體碳中和基調(diào)維持不變，利好自主新能源廠商出海。
綜上，預(yù)計2023年國內(nèi)乘用車總量為2086萬輛（同比-4%），其中國內(nèi)新能源乘用車754萬輛（同比+30%）；汽車出口實現(xiàn)銷量410萬輛（同比+34%）。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；新能源滲透率不及預(yù)期；出口不及預(yù)期；
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