>> 國泰君安-金域醫(yī)學(603882)2022年三季報點評：常規(guī)診斷穩(wěn)健快速增長，毛利率提升顯著-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 902KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,趙峻峰 |
| 下載權限： |
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投資要點：
維持增持評級。維持2022~2024年EPS預測至6.54/7.14/7.98元，維持目標價93.08元，對應2023年PE 13 X，維持增持評級。
業(yè)績符合預期。Q1-3公司實現(xiàn)收入122.08億元（+41.67%），歸母凈利潤24.48億元（+46.41%），扣非凈利潤24.14億元（+46.43%）；其中Q3實現(xiàn)收入38.95億元（+23.20%），歸母凈利潤8.05億元（+31.38%），扣非凈利潤8.09億元（+30.69%），業(yè)績符合我們前瞻的預期。截至9月底，44家中心實驗室中的37家實現(xiàn)盈利，虧損實驗室虧損額大幅減少。Q3毛利率下降1.96pct至45.13%，費用管控見成效，運營效率不斷提升，期間費用率下降2.74pct，凈利率提升0.25pct至20.58%。
常規(guī)診斷穩(wěn)健快速增長，毛利率提升顯著。我們預計Q1-3常規(guī)診斷業(yè)務增長約16%，疫情反復下彰顯經(jīng)營韌性。特檢業(yè)務占比達51.50%，重點疾病診斷業(yè)務持續(xù)發(fā)力,實體腫瘤/神經(jīng)及臨床免疫/感染性疾?。ǚ切鹿冢?血液疾病診斷收入分別增長28.19%/17.50%/15.77%/14.73%。客戶結構不斷優(yōu)化，三級醫(yī)院收入占比（不含新冠）達36.78%（+1.79pct），客戶單產(chǎn)同比+40.68%。Q1-3常規(guī)業(yè)務（非新冠）毛利率48.61%（+4.65pct）。
應收賬款控制好于預期，高質(zhì)量發(fā)展可期。截至9月底應收賬款74.3億，收入占比61%，較中報下降24.5pct。公司進一步夯實頂天立地的業(yè)務服務格局，累計加入23個全國性疾病聯(lián)盟，參與700家合作共建，積極推進數(shù)字化轉型，打造智慧醫(yī)檢生態(tài)，高質(zhì)量增長可期。
風險提示：新冠疫情發(fā)展不確定；常規(guī)業(yè)務恢復和新業(yè)務拓展低于預期。
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