>> 山西證券-熱點(diǎn)周報(bào)：市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李孔逸 |
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投資要點(diǎn)：
海外主要股票市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，A股弱勢(shì)震蕩。
周度觀察：
我們重點(diǎn)觀察的A股指數(shù)分化，滬指權(quán)重上漲，上證180和上證指數(shù)分別上漲0.27%和0.14%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50領(lǐng)跌，分別下跌3.36%和3.10%。風(fēng)格來看，金融和穩(wěn)定類走強(qiáng)，分別上漲3.96%和2.58%，成長(zhǎng)和消費(fèi)類走弱，分別下跌3.28%和3.14%。綜合看全球的情況，漲跌互現(xiàn)，繼續(xù)呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。標(biāo)普500和日經(jīng)225指數(shù)領(lǐng)漲，分別上漲1.53%和1.37%。商品端普跌，紐約原油繼續(xù)領(lǐng)跌，下跌了4.44%。
熱點(diǎn)跟蹤：
金融政策：中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。對(duì)保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，具有一定的指標(biāo)性意義。
行業(yè)政策：21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上，對(duì)如何建設(shè)“中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”進(jìn)行了詳細(xì)闡述，首次提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”。國(guó)資委央企在我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位舉足輕重，主要分布在涉及國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)中，其既是當(dāng)前市場(chǎng)化改革重點(diǎn)對(duì)象，也是未來我國(guó)一系列改革的排頭兵。在當(dāng)前市場(chǎng)偏弱的背景下，隨著國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)，上市央企配置價(jià)值明顯增大。
市場(chǎng)策略：
全球經(jīng)濟(jì)分化加劇，歐洲邊緣國(guó)及新興市場(chǎng)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上行，歐元區(qū)在衰退之中或許會(huì)再度面臨供給收緊的問題。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回暖，預(yù)期也將逐步改善。展望未來2-3個(gè)月，美元流動(dòng)性最緊的日子或已過去，但全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍然居于高位。歐洲經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)較弱，加息加不過美聯(lián)儲(chǔ)，而日本仍然在堅(jiān)持YCC政策保利率，短期難回頭，美元近期雖下跌但仍將相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。出口在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境中，下行的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，但將視角由外需轉(zhuǎn)向海外供給后則無須過于悲觀，核心邏輯在于海外供給受阻之中的替代性機(jī)會(huì)能夠在一定程度上進(jìn)行彌補(bǔ)。
綜合而言，我們認(rèn)為A股整體估值仍處于顯著低估區(qū)間，10月PPI降至負(fù)值，接近拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，有望帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮力度將逐漸減弱，前期的調(diào)整已經(jīng)較充分反映悲觀預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面或?qū)⒅鸩津?yàn)證回暖跡象，配置中我們建議緊扣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，看好具有中長(zhǎng)期強(qiáng)成長(zhǎng)邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強(qiáng)提振的標(biāo)的，如繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、雞養(yǎng)殖、造船和醫(yī)藥醫(yī)療等）持續(xù)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加快加息，疫情持續(xù)超預(yù)期。
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