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本周行情回顧：本周SW公用事業(yè)一級板塊上漲2.66%，在31個SW一級板塊中排名第6；滬深300下跌0.68%，上證綜指上漲0.14%，深圳成指下跌2.47%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.36%。細(xì)分子板塊中，火電上漲5.04%，水電上漲3.63%，光伏發(fā)電上漲0.17%，風(fēng)力發(fā)電上漲0.72%，電能綜合服務(wù)下跌0.15%，燃?xì)馍蠞q2.92%。
　　本周公用事業(yè)漲幅前五的個股分別為建投能源（+13.18%)、國電電力（+9.62%)、皖能電力（+8.87%)、華能國際（+8.59%)、大唐發(fā)電（+8.03%)；周跌幅前五的個股分別為文山電力（-3.12%)、涪陵電力（-2.86%)、ST升達(dá)（-1.56%)、南網(wǎng)能源（-1.49%)、ST浩源（-1.44%)。
　　本周重點(diǎn)事件：11月22日，國家能源局發(fā)布1-10月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。裝機(jī)容量維度：截至10月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約25.0億千瓦，同比增長8.3%。其中，火電裝機(jī)容量13.16億千瓦，同比增長2.5%；風(fēng)電裝機(jī)容量約3.5億千瓦，同比增長16.6%；太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.6億千瓦，同比增長29.2%。
　　利用小時數(shù)維度：1-10月份，全國發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用3083小時，比上年同期減少103小時。其中，火電3619小時，比上年同期減少52小時；核電6226小時，比上年同期減少245小時；風(fēng)電1817小時，比上年同期減少10小時。
　　電力投資維度：1-10月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4607億元，同比增長27.0%。其中，火電640億元，同比增長42.8%；水電618億元，同比下降19.9%；風(fēng)電1,205億元，同比下降26.7%；光伏1,574億元，同比增長326.7%。電網(wǎng)工程完成投資3511億元，同比增長3.0%。
　　“雙碳”背景下，新能源發(fā)電量占比大幅提升；在居民用電及第三產(chǎn)業(yè)用電占比提升背景下，新能源發(fā)電與上述兩者用電時間節(jié)點(diǎn)錯配導(dǎo)致出現(xiàn)電力緊平衡狀態(tài)。而火電具備調(diào)節(jié)能力，是維持電網(wǎng)穩(wěn)定、安全發(fā)展的重要發(fā)電類型。進(jìn)入冬季用電高峰期，火電價值凸顯。
　　建議關(guān)注火電運(yùn)營商頭部企業(yè)：華能國際、華電國際、國電電力。
　　風(fēng)險分析：權(quán)益市場系統(tǒng)性風(fēng)險；上網(wǎng)電價超預(yù)期下行，煤價超預(yù)期上漲，用電需求下滑，水電來水不及預(yù)期，行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期等。