>> 國泰君安-煤炭行業(yè)周報：動力煤價加速尋底，板塊將迎價值重估-221126
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 2869KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
翟堃,薛陽 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
沿海煤價持續(xù)下跌，預(yù)計調(diào)整即將到位；地產(chǎn)支持力度加大，鋼廠焦煤補庫在即，雙焦價格反彈空間大；建設(shè)“中國特色估值體系”，煤炭股將迎來價值重估。
摘要：
沿海煤價持續(xù)下跌，預(yù)計調(diào)整即將到位。本周港口煤價加速下跌破1300元/噸，前期發(fā)改委嚴查煤價、大秦線運輸受阻、旺季延期等因素對價格持續(xù)形成下跌壓力，我們判斷短期或?qū)⑾碌琳咭?guī)定合理區(qū)間（1155元/噸），但也即將觸底，主要原因在于：1）冬天旺季降至，需求將有支撐，根據(jù)中央氣象臺報道，11月26日夜間至30日，寒潮天氣將自西向東影響我國大部，造成劇烈降溫、大風、沙塵和大范圍雨雪天氣；且近日海外煤價已經(jīng)反彈，進口動力煤折價由上月的超200元/噸轉(zhuǎn)為基本持平。2）下游即將補庫，自11月初以來沿海電廠煤炭庫存基本持平，隨著日耗回升，可用天數(shù)持續(xù)下降至約16天，預(yù)計后續(xù)將加大補庫力度，對煤炭價格形成支撐。
地產(chǎn)支持力度加大，鋼廠焦煤補庫在即，雙焦價格反彈空間大。受疫情影響，鋼鐵以及焦煤的價格，出現(xiàn)了比較大幅的調(diào)整，但目前已是至暗時刻，11月23日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會公布了《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，推出16條金融舉措，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，黑色產(chǎn)業(yè)鏈政策底部正在逐步顯現(xiàn)。當前鋼廠的焦煤、焦炭庫存持續(xù)去化，且12月份開始將進入季節(jié)性補庫期，隨著下游開工啟動，鋼廠補庫將拉動焦煤價格上行。
建設(shè)“中國特色估值體系”，煤炭股將迎來價值重估。11月21日，在2022金融街論壇年會上，證監(jiān)會主席易會滿提出要深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。煤炭行業(yè)國企占比高，積極踐行長協(xié)保供，社會價值凸顯；高分紅高股息，板塊股息率約11.5%，股東價值顯著，隨著需求預(yù)期回暖，估值將有較大提升空間。
投資建議：內(nèi)外部宏觀不確定性消除，煤炭作為順周期行業(yè)將受益經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的提升，板塊盈利穩(wěn)定&估值極低&分紅可觀，長協(xié)價提升行業(yè)盈利預(yù)期上移。推薦：1）穩(wěn)增長：潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、盤江股份、上海能源、首鋼資源、中國旭陽集團；2）成長轉(zhuǎn)型：華陽股份、電投能源、靖遠煤電；3）優(yōu)質(zhì)動力煤龍頭：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源。
行業(yè)回顧：截至2022年11月25日，黃驊港Q5500平倉價1270元/噸（-11.3%），秦皇島港庫存562萬噸（13.5%）。京唐港主焦煤2500元/噸（0.0%），港口冶金焦2550元/噸（4.1%），煉焦煤三港庫存95.6萬噸（-3.1%），200萬噸以上的焦企開工率為74.3%（-0.90PCT）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；全球油氣價格下跌；煤炭供給超預(yù)期釋放。
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