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地產(chǎn)政策密集出臺，“金融16條”快速落實(shí)
　　今年下半年一系列地產(chǎn)政策的發(fā)布對市場情緒有明顯的提振作用，尤其11月8日交易商協(xié)會發(fā)文繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”）之后，房企融資支持節(jié)奏明顯加快，“金融16條”也在出臺后快速落實(shí)。1）“金融16條”出臺后，交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行相繼與房企簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供融資支持超萬億元。2）11月23日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)文，中債增已出具對龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)三家民營房企發(fā)債信用增進(jìn)函，合計(jì)支持近50億元的中期票據(jù)，后續(xù)將根據(jù)企業(yè)需求提供持續(xù)增信發(fā)債服務(wù)。
　　近期地產(chǎn)政策頻繁出臺對于促進(jìn)房企融資環(huán)境和融資條件的改善有重要意義，對于全方位、多層次、寬領(lǐng)域打通房企融資渠道有重要作用，符合政策支持條件的房企，其債券估值有望得到支撐。
　　 2023年地產(chǎn)境內(nèi)債到期約3743.88億元，海外債到期約605.86億美元；月度分布來看，境內(nèi)債明年一季度償債壓力較大，海外債明年4月及12月到期量最多；對于近期境內(nèi)外債券到期量較大的民營房企后續(xù)政策支持情況及實(shí)際融資表現(xiàn)建議持續(xù)關(guān)注邊際變化。
　　行業(yè)利差監(jiān)測與分析：1）本周債市信用利差分化。具體來看，等級利差和期限利差均分化。2）行業(yè)橫向比較：高等級債中，鋼鐵和房地產(chǎn)是利差最高的兩個行業(yè)。AAA級鋼鐵行業(yè)中票平均利差為141BP，房地產(chǎn)行業(yè)中票平均利差為94BP，其次是綜合類行業(yè)利差為85BP。公用事業(yè)是平均利差最低的行業(yè)，目前為39BP。
　　一周市場回顧：一級凈供給增加，一級市場估值收益率上行。本周主要信用債品種共發(fā)行2019.4億元，到期2778.7億元，凈供給-759.3億元，較前一個交易周（11月14日-11月18日）的-1026.1億元有所增加。二級交投減少，收益率下行為主。
　　一周評級調(diào)整及違約情況回顧：本周有1家主體評級上調(diào)，為中航證券有限公司，有6項(xiàng)信用債主體下調(diào)，涉及主體為湖中寶股份有限公司，海南省農(nóng)墾投資控股集團(tuán)有限公司，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司，新城控股集團(tuán)股份有限公司，江山歐派門業(yè)股份有限公司，銀川通聯(lián)資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司。本周新增展期及違約債券6只，分別為19鴻坤01，20奧創(chuàng)2A，20奧創(chuàng)2B，正榮03優(yōu)，申聯(lián)次，申聯(lián)優(yōu)。本周無新增違約主體。