>> 申萬(wàn)宏源-交通運(yùn)輸行業(yè)研究-交運(yùn)一周天地匯：純正內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)干散標(biāo)的國(guó)航遠(yuǎn)洋北交所獲批，關(guān)注G7對(duì)俄油限價(jià)落地后俄油減產(chǎn)情況-221126
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
G7俄油限價(jià)潛在影響：如果限價(jià)較高俄油減產(chǎn)有限疊加運(yùn)距拉升實(shí)際為對(duì)油運(yùn)最佳劇本：G7對(duì)俄油限價(jià)尚未落地。12月5日起EU27國(guó)不進(jìn)口俄油。針對(duì)非歐盟國(guó)家，G7保險(xiǎn)制裁指非EU27國(guó)如果進(jìn)口俄油，遵守限價(jià)則有歐洲保險(xiǎn)支持，不遵守限價(jià)則無(wú)歐洲保險(xiǎn)支持。若限價(jià)65-70美元/桶，運(yùn)量角度（1）俄油減產(chǎn)意愿比之前預(yù)期的低，原油供應(yīng)量超預(yù)期，油價(jià)回落但油輪需求增加利好油運(yùn)。（2）運(yùn)距邏輯不變：歐盟對(duì)俄第六輪制裁已獲批準(zhǔn)，12月5日歐盟國(guó)家停止海運(yùn)進(jìn)口俄原油，明年2月5日停止進(jìn)口成品油與限價(jià)無(wú)關(guān)。俄油運(yùn)輸至非歐盟國(guó)家無(wú)論是通過黑市運(yùn)輸不遵守限價(jià)，還是遵守限價(jià)走正常保險(xiǎn)，運(yùn)距都會(huì)拉長(zhǎng)，供需進(jìn)一步改善，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
本周VLCC回落、成品油中小油輪運(yùn)距繼續(xù)上漲原因：（1）蘇伊士、阿芙拉主要驅(qū)動(dòng)為制裁臨近，歐盟進(jìn)口、俄油出口主力船型，運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。（2）成品油輪受益于部分LR2轉(zhuǎn)運(yùn)原油，疊加出口配額刺激。（3）VLCC主要驅(qū)動(dòng)為中國(guó)進(jìn)口主要船型，和防疫管控下煉廠預(yù)期有關(guān)。預(yù)計(jì)VLCC中樞穩(wěn)定，中小油輪、成品油繼續(xù)上行。原油：VLCC回落20%至85350美元/天，蘇伊士上漲7%至112627美元/天，阿芙拉上漲26%至142987美元/天。成品油：LR2上漲65%至76989美元/天，MR上漲22%至52198美元/天，蘇伊士以東新加坡-澳大利亞上漲7%至50934美元/天。
造船：克拉克森新造船指數(shù)162基本持平。比利時(shí)船東CMB在中國(guó)重工旗下北海中國(guó)建造10艘21萬(wàn)噸散貨船，繼續(xù)推薦中國(guó)船舶，關(guān)注中船防務(wù)、揚(yáng)子江。
集運(yùn)：SCFI下跌5.9%報(bào)1443點(diǎn)，歐線下跌6%至1100美元/TEU，美西下跌4%至1496美元/FEU。PDCI上漲2.7%至1796點(diǎn)，東北新糧上市，建材淀粉等貨源旺盛，中谷物流散改集邏輯進(jìn)入驗(yàn)證期，繼續(xù)推薦?？蘸＿\(yùn)價(jià)格下跌情緒沖擊基本結(jié)束，華貿(mào)物流直客戰(zhàn)略帶動(dòng)客單價(jià)提升邏輯進(jìn)入驗(yàn)證期，繼續(xù)推薦。干散：BDI報(bào)1324點(diǎn)，上漲11%，好望角型小幅反彈。純正內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)干散標(biāo)的國(guó)航遠(yuǎn)洋北交所IPO注冊(cè)獲批，計(jì)劃募資5.77億元，用于投入“干散貨船舶購(gòu)置項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
快遞：（1）據(jù)國(guó)家郵政局，10月快遞業(yè)務(wù)完成量98.6億件，同比下降0.9%；快遞業(yè)務(wù)完成收入902.4億元，同比下降0.7%。單票收入9.15元/件，同比增長(zhǎng)0.1%，環(huán)比下降3.9%，總體保持穩(wěn)定。（2）中通快遞發(fā)布三季報(bào)，2022Q3業(yè)務(wù)完成量63.7億件，同比增長(zhǎng)11.7%，增速超行業(yè)增速6.5pct；市占率達(dá)22.1%，同比增長(zhǎng)1.3pct；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.45億元，同比增長(zhǎng)21%；調(diào)整后凈利潤(rùn)18.72億元，同比增長(zhǎng)63.%。公司三季度量利雙收，體現(xiàn)疫情下龍頭強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)能力。（3）投資分析意見：行業(yè)增速的持續(xù)放緩，將加速格局的進(jìn)一步改善，行業(yè)格局改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越近。建議重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、短期業(yè)績(jī)持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注圓通速遞、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機(jī)場(chǎng)：（1）11月21-11月25日，市場(chǎng)日均航空客運(yùn)量為40.2萬(wàn)人次，同比21年-53.79%，同比19年-72.18%，日均航班量為4035架次。其中上海日均客運(yùn)量為9.2萬(wàn)人次，同比19年下降57%，北京日均客運(yùn)量為2.57萬(wàn)人次，同比19年下降89.48%。（2）投資分析意見：目前行業(yè)運(yùn)行仍處谷底，疊加疫情影響尚未減弱，市場(chǎng)邊際變化利好難以在短期顯現(xiàn)。靜待市場(chǎng)變化與需求恢復(fù)同步，明年航空市場(chǎng)復(fù)蘇值得期待。國(guó)際航班增加復(fù)航正在進(jìn)行時(shí)，建議持續(xù)關(guān)注我國(guó)航空市場(chǎng)后疫情時(shí)代的發(fā)展機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束。
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