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行情回顧
　　本周上證綜指上漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.36%，公用事業(yè)板塊上漲3.16%，環(huán)保板塊下跌0.13%，煤炭板塊上漲5.30%，碳中和板塊下跌1.39%。
　　每周專題
　　預(yù)計(jì)“十四五”期間電力消費(fèi)5年CAGR為6.1%，對(duì)應(yīng)“十四五”GDP年均增速5.0%~5.5%的目標(biāo)，電力彈性系數(shù)大于1。主因：1）為實(shí)現(xiàn)“3060雙碳”目標(biāo)，用能終端電氣化水平需加速提高，電能替代是重要實(shí)現(xiàn)途徑之一。2）原因二：疫情擾動(dòng)下，一則2020年電力消費(fèi)基數(shù)較低，二則單位產(chǎn)值用電量最高的第二產(chǎn)業(yè)GDP增加值構(gòu)成占比回升。
　　碳達(dá)峰目標(biāo)下，用能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變是必然。新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型之初已經(jīng)歷兩次“限電”。缺電原因之一是火電調(diào)峰的缺位。“缺電”后的糾偏將增加以火電為首的冗余電量，但不會(huì)影響新能源開發(fā)節(jié)奏。
　　第二批大基地原則上在2023年內(nèi)建成并網(wǎng)，特高壓直流外送通道需求開始爆發(fā)。基于800kv直流特高壓年輸電能力一般為450億千瓦時(shí)的假設(shè)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別需要至少投產(chǎn)2、5、7條特高壓。假設(shè)減少1條特高壓直流僅影響全發(fā)電量外送消納的增量新能源裝機(jī)，則未來三年每少投產(chǎn)1條特高壓將影響12~15GW增量新能源裝機(jī)的并網(wǎng)。
　　行業(yè)要聞
　　近日，國家能源局發(fā)布對(duì)十三屆全國人大五次會(huì)議第8472號(hào)建議的答復(fù)。其中提出，國家能源局會(huì)同有關(guān)部門全力推進(jìn)清潔能源消納工作，從合理控制電源開發(fā)節(jié)奏、發(fā)揮市場調(diào)節(jié)功能、充分發(fā)揮電網(wǎng)資源配置平臺(tái)作用、積極推進(jìn)電力消費(fèi)方式變革等方面，保障清潔能源合理消納水平。
　　國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局就《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)更新升級(jí)和應(yīng)用實(shí)施的通知(征求意見稿)》公開征求意見?！墩髑笠庖姼濉分赋?，在工業(yè)領(lǐng)域，加快修訂石化、化工、鋼鐵、有色金屬、建材、機(jī)械等行業(yè)強(qiáng)制性能耗限額標(biāo)準(zhǔn)。
　　 11月25日，國家能源局就《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》征求意見！其中《基本規(guī)則》提出，推動(dòng)儲(chǔ)能、分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易?！侗O(jiān)管辦法》提出，儲(chǔ)能等納入電力調(diào)度機(jī)構(gòu)調(diào)度管轄范圍的市場主體。
　　投資建議
　　火電：建議關(guān)注火電資產(chǎn)高質(zhì)量、拓展新能源發(fā)電的龍頭企業(yè)國電電力、華能國際等；新能源發(fā)電：建議關(guān)注新能源龍頭三峽能源。核電：建議關(guān)注電價(jià)市場化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電力板塊：新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時(shí)數(shù)不及預(yù)期；電力市場化進(jìn)度不及預(yù)期；煤價(jià)維持高位影響火電企業(yè)盈利；補(bǔ)貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。
　　環(huán)保板塊：政策釋放不及預(yù)期等。