>> 中信期貨-化工周報：宏觀利好對抗供需壓力，化工反彈謹(jǐn)慎-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 8133KB |
| 格式： |
pdf 共188頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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邏輯：
PX供應(yīng)趨于寬松：鎮(zhèn)海煉化75萬噸/年P(guān)X裝置預(yù)計(jì)12月初重啟，威聯(lián)化學(xué)二期100萬噸/年P(guān)X裝置、盛虹煉化200萬噸/年P(guān)X裝置即將投產(chǎn)，將推升國內(nèi)PX產(chǎn)量。PX價格繼續(xù)走弱，PX與石腦油價差有所反彈。
供給方面：11月PTA裝置檢修增多，月內(nèi)平均開工率近72.5%，環(huán)比下降近3.6個百分點(diǎn)；乙二醇裝置月內(nèi)平均開工率在55.6%附近，環(huán)比下降2.1個百分點(diǎn)。
需求方面：下游織造生產(chǎn)在加快下降，其中，江浙織機(jī)開機(jī)率降至5成附近，加彈開機(jī)率降至6成附近；需求的下滑，也加快滌綸長絲生產(chǎn)的調(diào)整，近期直紡滌綸長絲開工率降至60%，再創(chuàng)年初以來新低。
整體邏輯：1.PX產(chǎn)量趨于擴(kuò)張，供應(yīng)趨于寬松，價格或邊際走弱；2.低加工費(fèi)抑制PTA產(chǎn)量的擴(kuò)張，而出口盈利走強(qiáng)或推動出口量擴(kuò)張；乙二醇生產(chǎn)邊際有所回落；3.聚酯市場表現(xiàn)疲弱，滌綸長絲庫存仍在增加，不過增幅在生產(chǎn)減少的影響下而有所放緩。
操作策略：
基于需求下降影響，我們認(rèn)為，PTA及乙二醇仍有下行的壓力；基于供需總量的變化，維持PTA及乙二醇期貨的反套交易機(jī)會。
風(fēng)險因素：
終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、原油價格高位回落風(fēng)險。
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