>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略年報(油脂)：風(fēng)物長宜放眼量-221124
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
765KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪,王聰穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年行情回顧：2022年上半年油脂市場繼續(xù)呈現(xiàn)高位高價高波動的特點。主因，印尼操控棕油出口量，地緣政治沖突。棕油領(lǐng)漲領(lǐng)跌，主導(dǎo)了油脂單邊以及油品價差節(jié)奏。下半年宏觀和產(chǎn)業(yè)不共振，油脂市場在相對低位區(qū)間寬幅震蕩。棕櫚油【7300-9000】，豆油【8500-10500】，菜油【10000-12500】。
2023年行情展望：短期產(chǎn)業(yè)與宏觀不共振，區(qū)間運行為主。長期看，宏觀壓力出盡后，產(chǎn)區(qū)主導(dǎo)或筑底回升。
宏觀層面，人民幣貶值預(yù)期仍存，或限制國內(nèi)油脂跌幅，表現(xiàn)強于外盤。
供應(yīng)端：主產(chǎn)區(qū)棕油預(yù)計在2023年恢復(fù)性增產(chǎn)，但同時無論出口還是國內(nèi)消費同比例增長，甚至增幅更大，導(dǎo)致庫存消費比下降；油料尤其大豆種植利潤驅(qū)動增產(chǎn)，變數(shù)在于天氣?？紤]拉尼娜氣候周期結(jié)束，厄爾尼諾或中性利于豆類增產(chǎn)。
需求端：食用消費或見底，但增幅有限；生柴需求或顯著增長。棕油憑借印尼B40，馬來B20需求預(yù)增至少30%-40%，豆油制生柴同比增14%。關(guān)注原油價格及主產(chǎn)國實際生柴生產(chǎn)落地情況。
總體上，油脂供應(yīng)增長，需求更強，絕對價格距離底部不遠。待跟隨宏觀加息和原油衰退等底部夯實后，油脂或重拾升勢。
風(fēng)險提示：棕油大幅增產(chǎn)；油料大幅增產(chǎn)；油脂需求不振。
|
|
