>> 中信期貨-黑色金屬2023年度策略報告：信心亟待修復(fù)，全年重心下移-221125
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
大小： |
2624KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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鋼材：關(guān)注政策力度，預(yù)期引導(dǎo)節(jié)奏
2023年，地產(chǎn)方面，商品房銷售仍將維持弱勢，政策在融資端放松，或可階段性減小房企資金壓力，提升房企的施工、竣工能力，但仍難以對沖新開工下降帶來用鋼需求下降?；ǚ矫?，傳統(tǒng)財政政策難維持2022年的支持強(qiáng)度，或需依托準(zhǔn)財政政策發(fā)力，基建增速維持中性增長。制造業(yè)與出口方面，受海外需求下滑影響，國內(nèi)減稅、地產(chǎn)銷售下滑等因素影響，出口與制造業(yè)投資仍將維持下降趨勢。供給端看，2023年粗鋼壓產(chǎn)的行政性壓力較小，鋼材市場的自主調(diào)節(jié)能力較強(qiáng)，產(chǎn)量或跟隨需求波動。節(jié)奏上，2023年需求的內(nèi)生動力仍然較弱，地產(chǎn)和基建需求的強(qiáng)度或主要依托政策的扶持力度。我們認(rèn)為需求或呈現(xiàn)前低后高的走勢，期價或呈現(xiàn)“N”字型走勢。
鐵礦：供給逐步過剩，價格重心下移
2023年，國內(nèi)地產(chǎn)需求依然偏弱、對外出口有下行壓力；而海外經(jīng)濟(jì)下行，穩(wěn)通脹政策短時難以見效。在此背景下，若鐵礦繼續(xù)維持當(dāng)前價格，則鐵礦全年將供給過剩，寬松格局難以改變，需要通過價格重心繼續(xù)下移進(jìn)一步壓制非主流礦產(chǎn)量來保持供需平衡。長期看，在“碳達(dá)峰、碳中和”的大背景下，隨著我國鋼鐵需求逐步見頂，同時廢鋼對鐵水的替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)；而海外經(jīng)濟(jì)在2022年得到恢復(fù)后，鐵水需求也難再有明顯增量，全球?qū)﹁F礦需求或?qū)⒅鸩綔p少。
焦炭：供需相對平衡，成本拖累向下
2023年，我們認(rèn)為焦炭供應(yīng)仍然會以跟隨下游需求走勢為主，供需總量相對平衡。成本端，在煤炭保供的政策背景之下，預(yù)計焦煤供需趨于寬松，對焦炭的成本支撐減弱；而焦炭作為中間加工環(huán)節(jié)，焦化利潤在中長期內(nèi)都將維持較低水平?？傮w來看，焦炭價格變化的主要驅(qū)動在于需求端，基于鋼材終端需求長期走弱，焦炭的價格中樞仍有下移空間
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