久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

展望2023年，在穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力的情況下，明年經(jīng)濟(jì)增速大概率向潛在增速回歸，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈格局或向強(qiáng)預(yù)期傾斜，利率中樞水平可能有所抬升。2023年我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)有賴于穩(wěn)增長政策的進(jìn)一步發(fā)力，呈現(xiàn)弱修復(fù)格局。2022年經(jīng)濟(jì)偏離潛在增速，2023年我國GDP實(shí)現(xiàn)5%以上增速的迫切性加大，政策預(yù)期對利率的影響或更為明顯。10Y國債收益率中樞水平或提高至2.85%左右，波動(dòng)區(qū)間可能較今年有所擴(kuò)大，在2.65%-3.05%之間。
　　穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的預(yù)期將成為影響利率節(jié)奏的關(guān)鍵，財(cái)政政策預(yù)期或重于貨幣政策預(yù)期。一則，貨幣政策趨于審慎。央行在三季度《報(bào)告》中明確了對通脹風(fēng)險(xiǎn)的警惕和對穩(wěn)定匯率預(yù)期的訴求，政策整體姿態(tài)的積極程度邊際轉(zhuǎn)弱。由貨幣政策調(diào)控機(jī)制判斷貨幣政策工具選擇，目前銀行實(shí)現(xiàn)寬信用主要受到需求約束，對應(yīng)到貨幣政策工具上將以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、政策性金融工具、專項(xiàng)借款等非總量型工具為主，總量工具使用上將更加審慎：降準(zhǔn)概率>降息概率。二則財(cái)政政策延續(xù)積極基調(diào)。明年財(cái)政赤字率大概率提高至3%以上，中性水平在3.2%左右，對應(yīng)赤字規(guī)模將達(dá)到4萬億左右，而這也將釋放積極的財(cái)政政策信號。另外專項(xiàng)債規(guī)模預(yù)計(jì)仍難以從高位回落，反而可能繼續(xù)略有上升，新增專項(xiàng)債規(guī)模預(yù)計(jì)在3.75-4.15萬億之間；考慮財(cái)政收支壓力，準(zhǔn)財(cái)政也仍將繼續(xù)發(fā)力，彌補(bǔ)財(cái)政發(fā)力不足；盤活存量資產(chǎn)政策進(jìn)一步加強(qiáng)，非稅收收入有可能維持高增。
　　二季度可能是財(cái)政政策發(fā)力以及政策預(yù)期的高峰階段，對利率的上行壓力最為明顯。財(cái)政政策預(yù)計(jì)仍將前置發(fā)力，實(shí)現(xiàn)早投資早收益，考慮各項(xiàng)財(cái)政指標(biāo)需要在兩會(huì)確認(rèn)，二季度可能是政策發(fā)力以及政策預(yù)期的高峰階段。疊加基數(shù)效應(yīng)下明年二季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或顯著改善，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)共振，債市二季度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可能較大，下半年伴隨預(yù)期降溫，利率可能會(huì)略有下行。
　　策略建議：套保策略：債市調(diào)整壓力或有所顯現(xiàn)，尤其二季度調(diào)整壓力可能較大，可在基差低位時(shí)適當(dāng)布局空頭套保?；畈呗裕宏P(guān)注基差特征變化，基差高中樞與高波動(dòng)下，“收基差”故事可能再度上演。
　　利率下行風(fēng)險(xiǎn)：疫情擾動(dòng)加?。焕噬闲酗L(fēng)險(xiǎn)：通脹超預(yù)期