>> 中信期貨-軟商品周報：各走各的邏輯，品種走勢分化-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
3684KB |
| 格式： |
pdf 共90頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李青,吳靜雯 |
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供應(yīng)：1、國內(nèi)產(chǎn)出量減少，膠水價格大幅走高，對國產(chǎn)膠價格形成利多。2、中國迎來停割預(yù)期，海南還有半個月，云南已經(jīng)停割。3、10月進(jìn)口較高。
需求：1、乘用車表現(xiàn)良好，商用車、重卡的銷售數(shù)據(jù)始終偏差。2、10月輪胎產(chǎn)出與出口都同比為負(fù)。3、國內(nèi)疫情反復(fù)，需求存在抑制。4、輪胎廠高庫存情況未能改善。
庫存：1、RU倉單集中注銷約18.5萬噸，留存12萬噸。2、港口庫存小幅累庫。絕對值依舊在低位水平，今年累庫速度并不快。
本周交易邏輯：上周滬膠期貨實現(xiàn)向上突破，20號膠波動節(jié)奏上與滬膠略有相似，但是從整個價格重心來看，是相較于2周前有所下降的。滬膠與20號膠在近期出現(xiàn)了比較明顯的分化，滬膠與混合膠的非標(biāo)基差也出現(xiàn)了進(jìn)一步的走低。滬膠的交割品偏少的邏輯早在今年5月份實際就有提及，但行情的真正發(fā)酵是從今年的9月之后開始的。而在近期的突破，我們會發(fā)覺，與近期濃乳膠的好轉(zhuǎn)有著節(jié)奏上的關(guān)聯(lián)。也就表明，濃乳膠的好轉(zhuǎn)在強(qiáng)化全乳膠在臨近停割前的減量預(yù)期。季節(jié)性看，往年深淺色膠的強(qiáng)弱容易在當(dāng)前這一時間節(jié)點出現(xiàn)淺色強(qiáng)的跡象。這是由于國產(chǎn)膠已經(jīng)臨近停割，而進(jìn)口的深色膠多處在海外的高產(chǎn)期。供應(yīng)端的分化形成了階段性的強(qiáng)弱差。時間維度上，一般這種淺色強(qiáng)深色弱的現(xiàn)象可以延續(xù)到12月底。12月以后隨著泰國也逐步進(jìn)入停割，同時深淺色膠價差擴(kuò)大到高位，正套會逐步入場。因此，目前看，非標(biāo)基差還未到達(dá)近兩年的高位，同時時間窗口上也存在時間，滬膠的相對偏強(qiáng)，還會進(jìn)一步持續(xù)。但，深色膠已經(jīng)不是漲得少的那種相對疲弱，而是單邊意義上的走低，這會使得，單邊上去博弈滬膠多頭存在了一定的不安全性。價格判斷上，RU依舊目前可見的極限在13500。
操作策略：觀望。
風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
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