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本周行情回顧：
　　中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1701.78點(diǎn)，上漲1.38%，跑贏滬深300指數(shù)2.06pct，位列30個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第8位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　供需同步走弱，宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)。本周全國高爐產(chǎn)能利用率回落，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下行，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為82.5%，環(huán)比-0.9pct，同比+7.3pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為55.7%，環(huán)比+0.3pct，同比+1.4pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為919.7萬噸，環(huán)比-0.9%，同比+2.5%；虧損持續(xù)及采暖季限產(chǎn)繼續(xù)壓制鐵水產(chǎn)出，日均鐵水產(chǎn)量降至222.6萬噸，電爐產(chǎn)能利用率小幅回升，本周鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下行，后續(xù)供給在季節(jié)性限產(chǎn)因素影響下或維持偏低水平；庫存方面，五大品種鋼材周社會(huì)庫存為856.1萬噸，環(huán)比-3.2%，同比-17.2%；本周鋼廠庫存為433.4萬噸，環(huán)比+0.8%，同比-22.8%，鋼材總庫存周降1.9%，降幅較上周收窄2.6pct，降庫速度趨緩與當(dāng)前疫情形勢趨嚴(yán)以及氣溫逐步回落有關(guān)；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為945.0萬噸，環(huán)比-4.5%，同比-1.0%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)291.3萬噸，環(huán)比-6.6%，同比-8.4%，本周鋼材消費(fèi)量顯著回落，建材成交量下行，與此同時(shí)宏觀預(yù)期顯著好轉(zhuǎn)，隨著地產(chǎn)金融16條等政策的推出，周內(nèi)鋼材與原料價(jià)格觸底反彈，板塊個(gè)股也同步走強(qiáng)，周末全面降準(zhǔn)落地后，宏觀積極預(yù)期再度升溫，有助于板塊估值修復(fù)以及價(jià)格上行，繼續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)情況以及疫情因素對需求端的影響；本周鋼材價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，鐵礦價(jià)格觸底反彈，主流鋼材長流程即期毛利略有下行、原料滯后三周毛利持續(xù)改善。
　　鋼廠盈利比例回落，中旬鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)小幅增產(chǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為22.51%，環(huán)比-1.30pct；據(jù)中鋼協(xié)，11月中旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)200.20萬噸，環(huán)比增長0.76%；生鐵日產(chǎn)181.33萬噸，環(huán)比增長0.23%；鋼材日產(chǎn)196.98萬噸，環(huán)比增長2.88%，預(yù)計(jì)在即期利潤回落及疫情影響下，后續(xù)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量增長空間受限。
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月全社會(huì)用電量同比增長3.8%，火電投資完成額同比增長42.8%，核電投資完成額同比增長19.9%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　投資策略。當(dāng)前鋼廠產(chǎn)量低位運(yùn)行，需求環(huán)比走弱，鋼鐵板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，中長期來看，在宏觀積極政策預(yù)期升溫、地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)的推動(dòng)下，板塊向上修復(fù)潛力較大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具成長特性與低估值特征的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的常寶股份、武進(jìn)不銹，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。