>> 財(cái)通證券-金屬&新材料行業(yè)周報(bào)：利好政策提振預(yù)期，加息節(jié)奏或?qū)⒎啪?221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
田源 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
核心觀點(diǎn)：本周美聯(lián)儲(chǔ)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示多數(shù)官員支持12月加息幅度降至50基點(diǎn)，歐美11月制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳。本周國內(nèi)央行及各部委陸續(xù)出臺(tái)利好房地產(chǎn)企業(yè)的政策，周內(nèi)房地產(chǎn)板塊及上游周期材料均拾升勢(shì)。26日凌晨央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)好預(yù)期將持續(xù)提升。工業(yè)金屬方面，倫銅微漲滬銅下跌，銅精礦供應(yīng)端短期面臨罷工風(fēng)險(xiǎn)，智利將在未來縮減10%的精礦供應(yīng)；內(nèi)外盤鋁價(jià)下跌，鋁錠運(yùn)輸受阻，庫存持續(xù)下降。在疫情蔓延的情況下，預(yù)計(jì)工業(yè)金屬的弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)還將持續(xù)。能源金屬方面，碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格微漲，工信部國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)文直指上游鋰礦高價(jià)現(xiàn)象，并鼓勵(lì)建設(shè)鋰礦統(tǒng)一市場(chǎng)。
貴金屬：金銀-市場(chǎng)看衰經(jīng)濟(jì)情緒再起，貴金屬獲得支撐。本周黃金和白銀價(jià)格先抑后揚(yáng)，重心較上周下移。上周，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗L(zhǎng)加息戰(zhàn)線（終端利率提高）的預(yù)期抑制了加息步伐放緩給市場(chǎng)帶來的樂觀情緒，白銀價(jià)格自近三個(gè)月高位回落。本周中議息會(huì)議紀(jì)要公布后，市場(chǎng)進(jìn)入交易衰退階段，美債利差倒掛程度加劇，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)收緊節(jié)奏放緩，有望給金銀價(jià)格提供進(jìn)一步上漲動(dòng)能，貴金屬價(jià)格或?qū)⒄鹗幧蠞q。同時(shí)需要關(guān)注下一次議息會(huì)議中對(duì)終端利率的展望。
工業(yè)金屬：銅-供應(yīng)端長(zhǎng)短期緊張，國內(nèi)需求年內(nèi)低位。銅方面，主要受國內(nèi)疫情蔓延影響，悲觀情緒面籠罩下各種有色金屬下跌，周中受房地產(chǎn)政策利好收復(fù)部分跌幅。銅精礦供應(yīng)端，短期來看，全球最大的銅礦埃斯康迪達(dá)礦的勞資談判陷入僵局，下周有可能出現(xiàn)罷工情況。遠(yuǎn)期來看，智利國家銅業(yè)公司將根據(jù)2023年的年度合同，把向客戶的出貨量減少約10%，以適應(yīng)其精煉金屬產(chǎn)量下降的新情況。此外，Codelco明年可能會(huì)減少對(duì)中國的“現(xiàn)貨”銷售。電解銅需求端，目前下游開工率較上幾周無明顯變化，下游新能源對(duì)銅需求拉動(dòng)明顯，淡季期間銅庫存上升，現(xiàn)貨短缺暫時(shí)得到緩解。預(yù)計(jì)下周在降準(zhǔn)刺激下有望上行。鋁-國內(nèi)庫存新低，鋁錠到貨緩慢。鋁方面，本周內(nèi)外盤均有下跌。供應(yīng)端，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)。復(fù)產(chǎn)主要集中在廣西、四川等地；新投產(chǎn)主要集中在內(nèi)蒙古地區(qū)。綜合來看，電解鋁供應(yīng)較上周增加，但幅度較小。需求端，本周下游加工企業(yè)受訂單不足影響有所減產(chǎn)，對(duì)電解鋁需求也有所降低。終端需求方面，地產(chǎn)仍舊疲軟，汽車板塊向好。10月鋁材出口數(shù)據(jù)稍有下滑，但1-10月同比仍呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。庫存方面，本周LME鋁庫存持續(xù)下降，目前庫存51.33萬噸左右，周降2萬噸左右。中國鋁錠社會(huì)庫存繼續(xù)降庫，疫情繼續(xù)擴(kuò)散，部分地區(qū)封控管理，運(yùn)輸周期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在途庫存增多，目前鋁錠社會(huì)庫存在54.06萬噸左右，周降2.58萬噸，持續(xù)刷新近5年新低。下周預(yù)計(jì)疫情持續(xù)擴(kuò)散，部分地區(qū)受此影響靜默管理，運(yùn)輸繼續(xù)受限，周期不斷延長(zhǎng)，鋁錠到貨緩慢，在途庫存或有增加，社會(huì)庫存或?qū)⒗^續(xù)下行，但由于消費(fèi)不佳，社會(huì)庫存或許在底部有所支撐。
能源金屬：鋰-供不應(yīng)求延續(xù)，國家部委發(fā)文加強(qiáng)監(jiān)督。本周鋰礦供應(yīng)端仍然處于緊張狀態(tài)。需求端，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)跟蹤，從2021年7月份至今下游正極材料廠家新增產(chǎn)能翻倍增加，需求量很大，供需不平衡的缺口依舊很大，需求端對(duì)碳酸鋰市場(chǎng)仍存在強(qiáng)有力的支撐。11月18日國家工信部及市場(chǎng)監(jiān)督管理總聯(lián)合發(fā)文，直指國內(nèi)的鋰礦市場(chǎng)高價(jià)現(xiàn)象，鼓勵(lì)建立鋰礦統(tǒng)一市場(chǎng)。
相關(guān)標(biāo)的：能源金屬—華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、廣晟有色、盛和資源、中國稀土；貴金屬—赤峰黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—天山鋁業(yè)、云鋁股份；金屬加工—海亮股份
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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