>> 開源證券-北交所新股申購報告-歐康醫(yī)藥：天然黃酮提取“小巨人”，推進(jìn)中草藥融入主流市場-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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先看行業(yè)：國際“回歸自然”潮流興起，植物提取前景光明
植物提取行業(yè)上游為種植業(yè)及植物原料加工業(yè)，下游為各類食藥與消費品行業(yè)。新品類與有效成分不斷被發(fā)現(xiàn)的同時，植物提取物的功效與新的應(yīng)用領(lǐng)域亦逐漸被開發(fā)，更多的保健品、藥品、食品及化妝品開始使用植物提取物，支持植物提取物市場規(guī)模的持續(xù)發(fā)展。國內(nèi)市場尚屬于導(dǎo)入期，根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)，預(yù)計全球植物提取物市場將于2026年達(dá)到553億美元，復(fù)合增長率為12.42%。全球枳實類生物黃酮市場預(yù)計將從2020年的29.4億美元增長到2028年的56.5億美元，年復(fù)合增長率為8.53%。
再看公司：深耕天然黃酮類化合物植物提取，2021營收創(chuàng)新高
歐康醫(yī)藥成立于2010年，主要從事植物提取物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于天然黃酮類化合物提純、合成與縱深開發(fā)及運用，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于大健康及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。公司實際控制人為自然人趙卓君。2021年，歐康醫(yī)藥營收突破3億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4191.61萬元（+85%），毛利率為25.10%。在同業(yè)可比公司中，公司與晨光生物毛利率接近，盈利水平優(yōu)秀。
亮點探討：縱深開發(fā)產(chǎn)品系族，工藝技術(shù)形成獨特優(yōu)勢
2022年入選工業(yè)和信息部第四批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單，目前已擁有授權(quán)專利27項，歐康醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢顯著。除此之外，公司現(xiàn)設(shè)有專業(yè)研發(fā)中心，先后與中國科學(xué)院成都生物研究所成立了產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合實驗室。公司在天然黃酮類化合物提取領(lǐng)域縱深開發(fā)與應(yīng)用的專業(yè)化優(yōu)勢。建立了完善的產(chǎn)品質(zhì)量管理體系，執(zhí)行高標(biāo)準(zhǔn)管控。歐康醫(yī)藥此次擬使用募集資金全部投資于“成都?xì)W康醫(yī)藥股份有限公司技改擴能項目（一期）”，該項目將圍繞公司現(xiàn)有主業(yè)并新建技術(shù)中心。本項目建成后，歐康醫(yī)藥將在現(xiàn)有產(chǎn)能971.73噸的基礎(chǔ)上，新增中槐米類產(chǎn)品1,128噸，枳實類產(chǎn)品535噸，共1,663噸，新增產(chǎn)能占比171.14%。新增槐米類產(chǎn)品蘆丁初品與糖基異槲皮素、枳實類產(chǎn)品橙皮苷初品等三種公司此前未曾涉及的新產(chǎn)品，系公司業(yè)務(wù)延伸。
擬募資擴大植物提取物的產(chǎn)能并豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、延長產(chǎn)業(yè)鏈條
歐康醫(yī)藥募集資金現(xiàn)有主業(yè)新建槐米類系列產(chǎn)品、枳實類系列產(chǎn)品及綜合類產(chǎn)品系列并新建技術(shù)中心。從估值來看，本次方案中發(fā)行底價為12.8元/股，按2021年業(yè)績計算，對應(yīng)發(fā)行后PE為23.1X，低于2021年可比公司平均估值40.6X，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品資質(zhì)認(rèn)證到期風(fēng)險、國際貿(mào)易環(huán)境對公司海外銷售的風(fēng)險、地奧司明原料藥在國內(nèi)未能通過登記備案的風(fēng)險。
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