>> 德邦證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：10月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)，《阿凡達(dá)2》內(nèi)地定檔-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 2172KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馬笑 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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投資組合：騰訊控股、美團(tuán)、快手、網(wǎng)易-S、百度集團(tuán)-SW、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等。
投資主題：科學(xué)精準(zhǔn)防控，港股互聯(lián)網(wǎng)及三季報(bào)，游戲行業(yè)，廣告公司，出版公司，影視院線等。
受益標(biāo)的：港股海外公司有閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩-W、新東方在線、貓眼娛樂(lè)、泡泡瑪特、祖龍娛樂(lè)、中手游、創(chuàng)夢(mèng)天地、心動(dòng)公司等；A股主要有分眾傳媒、視覺(jué)中國(guó)、風(fēng)語(yǔ)筑、芒果超媒、星期六、東方明珠、兆訊傳媒、吉比特、冰川網(wǎng)絡(luò)、博納影業(yè)、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛體育等。
投資建議：跟蹤消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)復(fù)蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內(nèi)容成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為行業(yè)的結(jié)構(gòu)加配機(jī)會(huì)已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1）預(yù)計(jì)四季度到明年基本面逐步修復(fù)，而當(dāng)前估值處于特別低位2）ARVR賽道成長(zhǎng)預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時(shí)機(jī)；3）前期平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理方面已取得成效，728會(huì)議設(shè)置“綠燈”案例、27部門聯(lián)合鼓勵(lì)文化產(chǎn)品貿(mào)易出口、游戲版號(hào)重新發(fā)放、版權(quán)局等部門“劍網(wǎng)”行動(dòng)加強(qiáng)版權(quán)保護(hù)等事實(shí)，證明行業(yè)規(guī)范與公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)之間逐步進(jìn)入良性循環(huán)，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)和數(shù)字強(qiáng)國(guó)的表述，看好未來(lái)發(fā)展。
10月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)規(guī)模環(huán)比回正，最低點(diǎn)或已過(guò)去。2022年10月，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入197.68億元，同比下降18.10%，環(huán)比上升4.66%。22年4月以來(lái)，蘋果渠道的流水韌性較安卓渠道更好，但8月以來(lái)，安卓端的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)環(huán)比收窄降幅并回歸正增長(zhǎng)，且絕對(duì)值大于蘋果端，預(yù)計(jì)后續(xù)雙端同比增速差值有望收窄；我們認(rèn)為現(xiàn)階段主要影響游戲市場(chǎng)景氣度的因素在于需求端，即今年以來(lái)持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，造成的可選消費(fèi)削減；展望未來(lái)，冬季疫情仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，但隨著精準(zhǔn)防控能力的提升，預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響較之前更弱，故認(rèn)為市場(chǎng)規(guī)模的環(huán)比修復(fù)有望持續(xù)，并進(jìn)一步在基數(shù)調(diào)整之下，同比增速回正，最低點(diǎn)或許已經(jīng)過(guò)去。在具體的投資邏輯上，我們建議關(guān)注：1）新獲得版號(hào)、業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)、儲(chǔ)備豐富的標(biāo)的：騰訊控股、網(wǎng)易-S、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、三七互娛、完美世界、祖龍娛樂(lè)、心動(dòng)公司、世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)等；2）中小市值標(biāo)的：電魂網(wǎng)絡(luò)、中手游、盛天網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)夢(mèng)天地、星輝娛樂(lè)、掌趣科技、姚記科技、寶通科技等。
《阿凡達(dá)：水之道》中國(guó)內(nèi)地上映定檔，關(guān)注電影院線的投資機(jī)會(huì)。該作由中國(guó)電影集團(tuán)公司引進(jìn)，并參與國(guó)內(nèi)發(fā)行。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)《阿凡達(dá)2》有望成為近3年最大體量的進(jìn)口片，票房有望達(dá)40億元。當(dāng)前圣誕元旦檔已定檔影片8部，建議關(guān)注《保你平安》（大鵬、李雪琴、尹正主演，想看人數(shù)超12萬(wàn)）、《龍馬精神》（成龍、劉浩存）、《絕望主夫》（常遠(yuǎn)、魏翔），未定檔影片建議關(guān)注《平原上的火焰》（周冬雨、劉昊然主演，想看人數(shù)超35萬(wàn)）、《無(wú)名》（梁朝偉、王一博主演，想看人數(shù)超25萬(wàn)）等。在具體的投資邏輯上，我們建議關(guān)注中國(guó)電影（《阿凡達(dá)2：水之道》）、萬(wàn)達(dá)電影（院線市占率提升，《維和防暴隊(duì)》《嘿!哥們》等40多個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目）、橫店影視（三四線市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，元旦檔《龍馬精神》）、光線傳媒（《無(wú)名》《深?！罚?、博納影業(yè)（《別叫我“賭神”》《阿麥從軍》）、華策影視（春節(jié)檔《流浪地球2》）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變化等。
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