>> 浙商證券-凱美特氣(002549)點(diǎn)評報告：電子特氣訂單飽滿、盈利能力強(qiáng)，預(yù)計四季度業(yè)績提速-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1365KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司公告：關(guān)于《湖南凱美特氣體股份有限公司2022年度非公開發(fā)行A股股票申請文件反饋意見》的回復(fù)。
在手訂單較為飽滿，新訂單簽訂工作穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計四季度業(yè)績有望提速
據(jù)公告，截止2022年11月20日，公司在手訂單1.65億元（含稅），若盈利能力與2022年上半年基本保持不變（根據(jù)特氣頭條數(shù)據(jù)，原材料成本中氙氣、氪氣、氖氣2022年第三季度較上半年的市場價均值分別變化+25%/-10%/+6%，變化幅度較?。?，對應(yīng)凈利潤達(dá)0.76億元，占2021年公司歸母凈利潤的55%。
據(jù)公告，公司已與多家合作伙伴簽訂特種氣體《合作協(xié)議》、《銷售合同》，部分特種氣體產(chǎn)品處于認(rèn)證階段，公司正在積極推進(jìn)認(rèn)證進(jìn)程，相關(guān)產(chǎn)品通過認(rèn)證后，會逐步放量推向市場。
據(jù)公告，公司2021年、2022年1-9月份特種氣體的毛利率分別為83.79%、80.71%，電子特氣的盈利能力維持較高水平。
公司三季度業(yè)績低于預(yù)期，主要受主業(yè)需求較為疲弱以及電子特氣確認(rèn)節(jié)奏影響。1）此前公司第三季度已公告兩筆電子特氣訂單分別為0.48/1.43億元，受訂單交付節(jié)奏等影響預(yù)計大部分將在第四季度確認(rèn)收入。2）二氧化碳業(yè)務(wù)中，食品級較為穩(wěn)定，而工業(yè)級因需求疲軟、疫情等因素受到一定沖擊。
擬定增募資10億元，用于實(shí)施宜章電子特氣、福建雙氧水等項(xiàng)目，正穩(wěn)步推進(jìn)
公司計劃非公開發(fā)行股份募集資金10億元，用于實(shí)施宜章凱美特特種氣體、福建凱美特30萬噸/年（27.5%計）高潔凈食品級、電子級、工業(yè)級雙氧水等兩項(xiàng)目，兩項(xiàng)目計劃投資總金額分別為5.9/5.2億元。
宜章凱美特特種氣體項(xiàng)目實(shí)施主要產(chǎn)品包括電子級溴化氫、電子級乙炔、氟基混配氣等產(chǎn)品。預(yù)計項(xiàng)目建成后年收入6.8億元，凈利潤2.9億元。
福建30萬噸雙氧水項(xiàng)目分兩期實(shí)施，產(chǎn)品包括27.5%濃度、50%濃度工業(yè)與食品級、31%濃度電子級雙氧水，預(yù)計滿產(chǎn)后收入3.4億元，凈利潤0.9億元。
此外公司此前公告揭陽項(xiàng)目也包含30萬噸雙氧水的產(chǎn)能擴(kuò)建計劃，子公司已完成工商登記。
電子特氣獲全球半導(dǎo)體頭部企業(yè)認(rèn)可，簽戰(zhàn)略框架協(xié)議將開啟大規(guī)模供應(yīng)
據(jù)公告，公司的戰(zhàn)略合作方（銷售平臺公司）是一家專注半導(dǎo)體材料、設(shè)備及服務(wù)的綜合性企業(yè)，已與多個全球半導(dǎo)體頭部企業(yè)簽訂供應(yīng)框架協(xié)議，完成數(shù)個公司電子特氣產(chǎn)品在客戶端的認(rèn)證并開始規(guī)?；?yīng)。
根據(jù)公告，戰(zhàn)略合作方將以凱美特品牌直接配套全球半導(dǎo)體頭部企業(yè)，并后續(xù)協(xié)助公司成為全球半導(dǎo)體頭部企業(yè)的策略供應(yīng)商。
公司實(shí)控人、董事長完成增持，成交金額1000萬元，彰顯對公司未來發(fā)展信心
2022年限制性股票激勵計劃首次授予完成，覆蓋面廣泛彰顯管理層信心
股權(quán)激勵授予價格為8.19元，面向198名激勵對象共授予1520萬股限制性股票（約占公司總股本3%）。此次股權(quán)激勵計劃分三年期解鎖，業(yè)績解鎖條件分別為2022/2023/2024年凈利潤不低于1.8/2.5/3.5億元。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，二氧化碳產(chǎn)能擴(kuò)張、雙氧水等新品助力增長
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司合計投資20億元用于擴(kuò)張二氧化碳產(chǎn)能以及實(shí)現(xiàn)雙氧水等新產(chǎn)品量產(chǎn)能力。1）福建凱美特擬投資5.2億元實(shí)施30萬噸/年高潔凈食品、電子級過氧化氫項(xiàng)目。2）揭陽凱美特項(xiàng)目總投資14.86億元，完成建設(shè)后將實(shí)現(xiàn)30萬噸/年高純食品級二氧化碳和30萬噸/年工業(yè)、電子級雙氧水的量產(chǎn)能力。
電子特氣打造新增長極：稀有氣體激光氣體持續(xù)放量、切入合成電子特氣
公司致力于成為中國領(lǐng)先的專業(yè)電子特種氣體和混配氣體研發(fā)及生產(chǎn)加工為一體的電子特種材料供應(yīng)商，企業(yè)定位“專、精、特”，客戶瞄準(zhǔn)掌握全球先進(jìn)工藝的半導(dǎo)體頭部企業(yè)，專注高毛利、好現(xiàn)金流產(chǎn)品。
1）電子特氣一期（岳陽）：稀有氣體（氪氣、氙氣、氖氣等）及激光混配氣，產(chǎn)能將不斷釋放。2）電子特氣二期（宜章）：合成類氣體。產(chǎn)品包括鹵族氣體、VOC標(biāo)氣、氘氣、混配氣等產(chǎn)品，預(yù)計2025年達(dá)產(chǎn)。
盈利預(yù)測及投資建議
預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為2.5/4.1/5.4億元，復(fù)合增速達(dá)57%，對應(yīng)PE分別為53/32/24倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、電子特氣銷售不及預(yù)期。
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