>> 光大證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：本周電新板塊有所波動(dòng)，建議增加電網(wǎng)類配置-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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整體觀點(diǎn)：
目前電新板塊處于逐漸從超配狀態(tài)逐步回歸于標(biāo)配狀態(tài)的階段，短期內(nèi)整體呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)傾向于防御，增加電網(wǎng)類、新能源運(yùn)營商類配置，如特高壓等，而光伏、風(fēng)電、戶儲(chǔ)仍需等待觀望；在鋰電方面，其中的鈉電、PET銅箔、半固態(tài)細(xì)分賽道值得關(guān)注。
建議關(guān)注四方股份、派瑞股份、國電南瑞、許繼電氣、三峽能源、金開新能、國網(wǎng)信通、東方電子。
電網(wǎng)：
1、特高壓是剛需嗎？
新能源大基地建設(shè)加速推進(jìn)，電力空間平衡的需求和挑戰(zhàn)增大?！笆奈濉逼陂g，九大清潔能源基地與風(fēng)電光伏大基地規(guī)劃裝機(jī)6.65億千瓦和2億千瓦，預(yù)計(jì)跨區(qū)跨省電力流將由2019年的2.2億千瓦增大到2025年的3.6億千瓦，其中跨區(qū)電力流2.4億千瓦。
大基地“新能源+火電”配套方案將有效改善送出通道經(jīng)濟(jì)效益。通道送端典型的電源配套方案為新能源1000-1300萬千瓦、煤電400萬千瓦、新型儲(chǔ)能150-200萬千瓦，配建特高壓直流典型輸送容量為800萬千瓦，在可再生能源輸送電量占比50%時(shí)，可將特高壓投資回收期降至8.5年，特高壓經(jīng)濟(jì)性得到大幅提升。
第一批大基地依托現(xiàn)有外送通道，第二批大基地需要新建通道。第一批風(fēng)電、光伏大基地項(xiàng)目啟動(dòng)后，蒙西山西通道送出壓力加大，東北、蒙西山西、西北通道可再生能源送出/通道容量占比約為45%、137%、70%；第二批項(xiàng)目則需要新建通道，東北、蒙西山西、西北通道可再生能源送出/通道容量占比約為45%、236%、218%。
“十四五”特高壓建設(shè)提速。我們測算，“十四五”期間，東北、蒙西山西、西北、西南各區(qū)域分別需新增特高壓直流工程1、5、5和1個(gè)，共計(jì)12個(gè)，投資約2600億元?！笆奈濉蓖谕晟平涣魍诫娋W(wǎng)仍需建設(shè)特高壓交流工程16個(gè)，投資約1900億元。特高壓設(shè)備龍頭在2023~2024年業(yè)績?cè)鲩L確定性高。
投資方面：我國將建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，特高壓起到平衡能源與負(fù)荷分布、促進(jìn)新能源消納的作用，是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)重要骨架，在“十四五”期間，仍將繼續(xù)保障新能源遠(yuǎn)距離、大規(guī)模輸送。特高壓同時(shí)承擔(dān)著托經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的重要任務(wù)，政府亦將持續(xù)加大特高壓建設(shè)投資。建議關(guān)注國電南瑞、許繼電氣、派瑞股份、平高電氣、中國西電。
2、電力市場方面：
11月25日，國家能源局通過官網(wǎng)，對(duì)《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》公開征求意見。此次能源局發(fā)布的規(guī)則征求意見稿，是對(duì)前期現(xiàn)貨市場試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，目的在于確立各省、區(qū)域電力現(xiàn)貨市場運(yùn)行的基本規(guī)則框架，為在全國范圍推進(jìn)現(xiàn)貨市場試點(diǎn)做好準(zhǔn)備。
征求意見稿表示，重點(diǎn)構(gòu)建省間、省/區(qū)域現(xiàn)貨市場，建立健全日前、日內(nèi)、實(shí)時(shí)市場，推動(dòng)省/區(qū)域市場逐步融合，擴(kuò)大省/區(qū)域市場范圍，向全國統(tǒng)一電力市場體系過渡。
電力現(xiàn)貨重點(diǎn)在于發(fā)現(xiàn)電力商品在不同時(shí)間、不同空間的價(jià)值屬性，通過中長期與現(xiàn)貨、現(xiàn)貨與輔助服務(wù)、省間與省內(nèi)幾個(gè)市場的有效銜接，進(jìn)一步推動(dòng)儲(chǔ)能、分布式資源、虛擬電廠等多主體參與市場化交易，形成對(duì)新型能源體系下電力平衡的市場機(jī)制保障。儲(chǔ)能的調(diào)節(jié)作用、綠電的環(huán)境效益、火電的容量支撐在新的市場機(jī)制設(shè)計(jì)下，將被重新發(fā)現(xiàn)，盈利模式將不斷完善，有利于調(diào)動(dòng)市場資源共同推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)。但是，電力市場改革是整體性、系統(tǒng)性、全面性的調(diào)整，真正發(fā)揮作用仍需一段時(shí)間。
儲(chǔ)能：
1、市場關(guān)于戶儲(chǔ)板塊需求側(cè)走弱和供給側(cè)競爭加劇的擔(dān)心，還沒有得到根本的解決。相關(guān)公司的股價(jià)隨著歐洲電價(jià)、氣價(jià)相關(guān)的政策變動(dòng)上下波動(dòng)。后續(xù)的兩個(gè)重要觀測點(diǎn)：（1）2023年1月份訂單環(huán)比情況；（2）22Q4/23Q1公司業(yè)績驗(yàn)證。
2、本周歐洲關(guān)于氣價(jià)、電價(jià)有三條重要?jiǎng)討B(tài)：
?。?）11月22日，歐盟委員會(huì)的草案中，將天然氣價(jià)格上限設(shè)置在275歐元/MWh，高于之前市場預(yù)期的價(jià)格水平。我們認(rèn)為可以理解為歐洲對(duì)未來天然氣的價(jià)格預(yù)期仍然比較高，這對(duì)于戶儲(chǔ)板塊是利好消息。
（2）11月22日，德國出臺(tái)天然氣和電價(jià)剎車機(jī)制草案，設(shè)定終端電價(jià)上限為40歐分/kWh，補(bǔ)貼電量為上一年消費(fèi)量的80%。我們認(rèn)為可以理解為德國之后一段時(shí)間的電價(jià)仍可能維持在40歐分/kWh的較高位置，這對(duì)于戶儲(chǔ)板塊是利好消息。
（3）11月25日，根據(jù)彭博社消息，德國政府的一項(xiàng)草案中，對(duì)風(fēng)光核能發(fā)電收入超過13歐分/kWh的部分征收90%的暴利稅，之前市場預(yù)期為18歐分/kWh（9月14日，歐盟委員會(huì)提出對(duì)包括可再生能源在內(nèi)的低成本發(fā)電公司收入上限設(shè)定在每兆瓦時(shí)180歐元）。整體上對(duì)于終端電價(jià)的影響有限，但是對(duì)于市場情緒而言，有相對(duì)負(fù)面的影響。
3、我們認(rèn)為，以上三條動(dòng)態(tài)只是帶來情緒上的短期波動(dòng)。市場關(guān)于需求側(cè)和供給側(cè)的擔(dān)心，還沒有得到根本的解決。
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