>> 信達(dá)證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：水泥需求受多重因素影響，持續(xù)看好央國企-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 2443KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
任菲菲 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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本期內(nèi)容提要:
行業(yè)：
近期證監(jiān)會(huì)主席在2022金融街論壇年會(huì)上提到“目前國有上市公司和上市國有金融企業(yè)市值占比將近一半，體現(xiàn)了國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)重要支柱的地位”，“上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義”。今年5月27日國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，要求打造一批核心競爭力強(qiáng)、市場影響力大的旗艦型龍頭上市公司，努力推動(dòng)上市公司市場價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相匹配，積極維護(hù)股東權(quán)益，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。
央國企市值占比達(dá)到80%左右，重要性凸顯，同時(shí)多年來集中度不斷提升，加之其資金端優(yōu)勢(shì)大、獲單能力強(qiáng)、回款能力較強(qiáng)，行業(yè)中呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”趨勢(shì)。此外，近期證監(jiān)會(huì)允許部分存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場融資，上市涉房企業(yè)再融資得到支持有利于其長期資金周轉(zhuǎn)，央國企擴(kuò)表能力提升。國資委對(duì)于央企資產(chǎn)負(fù)債率有65%的目標(biāo)要求，而目前央企實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債率多高于70%，優(yōu)化結(jié)構(gòu)勢(shì)在必行，PB、PE目前均在十年低位，多數(shù)PB低于1，央企在傳統(tǒng)主業(yè)做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)上發(fā)展第二曲線，綜合競爭力較強(qiáng)，再加上國資委要求國央企股權(quán)類融資時(shí)PB不能低于1倍，在此背景下有望助推上市央國企估值提升動(dòng)力。
為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長期資金約5000億元。此外，兩部門推16條金融舉措促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，國有六大行密集與房企達(dá)成合作協(xié)議。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，六大國有銀行已合計(jì)為17家房企提供超1.3萬億元意向性融資額度。政策資金配合“保交樓”發(fā)力，地產(chǎn)竣工端、銷售端有望改善。
水泥：多重因素影響需求
本周全國水泥市場價(jià)格震蕩下行，環(huán)比回落0.4%。價(jià)格回落地區(qū)有河南、上海、福建福州、湖南長沙和江蘇南部，下調(diào)10-30元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)為山東濟(jì)南小幅上漲10元/噸，江西九江上漲30元/噸。11下旬，受下游資金短缺、防控嚴(yán)格，以及降雨降溫等多重不利因素影響，國內(nèi)水泥市場需求量環(huán)比繼續(xù)減弱，企業(yè)庫存不斷攀升，導(dǎo)致水泥價(jià)格出現(xiàn)震蕩調(diào)整行情。整體來看，下游水泥需求提前減弱趨勢(shì)明朗，再結(jié)合各地的相關(guān)防控政策，預(yù)計(jì)后期水泥需求恢復(fù)的可能性不大，考慮到各區(qū)主導(dǎo)企業(yè)仍在開展行業(yè)自律，水泥價(jià)格多將維持震蕩調(diào)整走勢(shì)為主。
價(jià)格：截至2022年11月25日，全國主要城市水泥價(jià)格454.84元/噸，環(huán)比-0.42%，同比-22.08%。
開工率：截至2022年11月24日，全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值41.73%，較上周降低0.64個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)區(qū)域水泥需求都在下降，北方地區(qū)需求已經(jīng)較低，本周暫無進(jìn)一步下降，磨機(jī)開工總體下降。
出貨率：截至2022年11月25日，全國水泥出貨率為55.41%，環(huán)比6.85pct，同比-4.59pct，其中華東水泥出貨率近7-8成，華南水泥出貨率為6-7成，華中、西南水泥出貨率為5-6成，華北、東北、西北水泥出貨率不足5成。
庫容比：截至2022年11月25日，全國水泥庫容比為69.31%，環(huán)比+0.88pct，同比+2.88pct，東北、西北水泥庫容比近8成，西南水泥庫容比為5成，其他地區(qū)水泥庫容比為6-7成。
玻璃：浮法價(jià)格繼續(xù)下降，利潤仍然底部區(qū)間，光伏維持高景氣
5mm浮法玻璃價(jià)格：截至2022年11月24日，全國5mm浮法白玻價(jià)格為84.69元/重箱，環(huán)比-0.39%，同比-23.84%。
光伏玻璃價(jià)格：截至2022年11月25日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為28元/平方米，環(huán)比-0%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為21元/平方米，環(huán)比-0%。
玻璃庫存：截至2022年11月24日，全國（小口徑）玻璃庫存為4647萬重箱，環(huán)比-102萬重箱，同比+1347萬重箱；全國（大口徑）玻璃庫存為6064萬重箱，環(huán)比-117萬重箱，同比+1949萬重箱。
玻璃價(jià)差：截至2022年11月24日，5mm浮法玻璃天然氣價(jià)差為24.18元/重箱，環(huán)比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦價(jià)差為14.3元/重箱，環(huán)比-0.84%，同比-68.64%。
光伏玻璃差價(jià)：截至2022年11月25日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差108.52元/重箱，環(huán)比-0.26%，同比+1.94%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差64.77元/重箱，環(huán)比-0.44%，同比-0.67%。
投資建議：
當(dāng)前階段應(yīng)當(dāng)優(yōu)先關(guān)注基建鏈條，尤其是手握優(yōu)質(zhì)訂單且具備資金實(shí)力的建筑央企龍頭，建議關(guān)注頭部建筑央企國企，如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、山東路橋等；成本壓力再加上錯(cuò)峰停窯，再加上需求逐步回升的預(yù)期，水泥有望延續(xù)漲價(jià)，建議關(guān)注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀東水泥等；工信部綠色建材推動(dòng)下建議關(guān)注震安科技、中材國際；地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期下，建議持續(xù)關(guān)注
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