>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，緊抓結(jié)構(gòu)性機(jī)遇-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大?。?/td>
| 2022KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告摘要
1.新能源汽車
比亞迪將上調(diào)部分車型指導(dǎo)價(jià)
我們認(rèn)為：
1）此次比亞迪上調(diào)部分車型指導(dǎo)價(jià)，一方面是平緩補(bǔ)貼退出以及成本上升的壓力；另一方面，比亞迪汽車在補(bǔ)貼取消前預(yù)告漲價(jià)幅度，有望增強(qiáng)部分消費(fèi)者于今年年內(nèi)購車的意愿，促進(jìn)年底銷量增長(zhǎng)。
2）國內(nèi)電動(dòng)車目前處于加速滲透階段，補(bǔ)貼政策對(duì)于銷量增長(zhǎng)的影響減弱，2022年電動(dòng)車銷量以及滲透率呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-10月，國內(nèi)電動(dòng)車銷量達(dá)到528萬輛，同比增長(zhǎng)109%，累計(jì)滲透率達(dá)24.0%。后續(xù)來看，優(yōu)勢(shì)車型供給將接棒補(bǔ)貼政策成為推動(dòng)銷量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br> 核心觀點(diǎn)：
新能源汽車短期高景氣度恢復(fù)趨勢(shì)逐步確立，中長(zhǎng)期高成長(zhǎng)邏輯主線不變，全球電動(dòng)化實(shí)現(xiàn)共振，新能源汽車將進(jìn)入加速滲透階段。持續(xù)看好：
1）國內(nèi)新能源汽車恢復(fù)高景氣度態(tài)勢(shì)，電池端原材料價(jià)格影響向下游傳導(dǎo)+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復(fù)；
2）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個(gè)方面的技術(shù)升級(jí)，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將加固自身護(hù)城河；
3）快充性能需求提升，有望帶動(dòng)負(fù)極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升；
4）鈉離子電池技術(shù)日趨成熟，有望在儲(chǔ)能、低速車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場(chǎng)；
5）供需偏緊+鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化有望加速需求擴(kuò)大的鋁箔環(huán)節(jié)；
6）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負(fù)極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；
7）原材料價(jià)格回落疊加動(dòng)力電池價(jià)格上漲，盈利有望向好的動(dòng)力電池企業(yè)；
8）龍頭高成長(zhǎng)、高確定性機(jī)會(huì)，特斯拉、比亞迪及新勢(shì)力等車企以及寧德時(shí)代、LG化學(xué)等動(dòng)力電池供應(yīng)鏈；
9）長(zhǎng)續(xù)航、快充等需求擴(kuò)大預(yù)計(jì)帶來的高鎳正極、硅基負(fù)極、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等需求擴(kuò)大，以及鈉離子電池、PET銅箔新技術(shù)等有望迎來機(jī)遇；
10）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機(jī)會(huì)；以及高鎳化趨勢(shì)帶來的正極材料以及前驅(qū)體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢(shì)有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應(yīng)商成本傳導(dǎo)更具優(yōu)勢(shì)；
11）在行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，自身優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)推動(dòng)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標(biāo)的；
12）競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；
13）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長(zhǎng)的相關(guān)標(biāo)的；
14）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；
15）儲(chǔ)能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)。
受益標(biāo)的：天奈科技、寧德時(shí)代、鼎勝新材、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、璞泰來、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、寶明科技、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震?？萍肌⑻熨n材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達(dá)利、特銳德等。
2.新能源
隆基綠能下調(diào)硅片價(jià)格
我們認(rèn)為，隨著上游硅料產(chǎn)能的逐月釋放以及硅片新進(jìn)入者產(chǎn)能的投放，1）產(chǎn)業(yè)鏈合計(jì)利潤空間逐步下降助于下游需求釋放；2）光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的供需格局預(yù)計(jì)發(fā)生變化，電池片環(huán)節(jié)短期結(jié)構(gòu)性供需偏緊，未來產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望迎來重新分配；3）雖然硅料和硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能持續(xù)釋放，但是硅料和硅片龍頭企業(yè)有望憑借其在產(chǎn)品質(zhì)量、成本端以及原材料端的顯著優(yōu)勢(shì)保障其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和合理利潤空間。
上海頒布專項(xiàng)資金扶持辦法，推進(jìn)風(fēng)電深遠(yuǎn)海化發(fā)展
我們認(rèn)為：一方面，繼廣東、山東、浙江后，上海已成第四個(gè)發(fā)放地方補(bǔ)貼（有離岸距離要求）支持海上風(fēng)電發(fā)展的地區(qū)，通過補(bǔ)貼可推動(dòng)本地可再生能源開發(fā)建設(shè)，將進(jìn)一步提升上海市綠色電力用電比重，加快能源綠色低碳轉(zhuǎn)型；另一方面，根據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)，今年截至目前，上海已啟動(dòng)兩批海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配，項(xiàng)目場(chǎng)址中心離岸距離在12-19.5km，而此次《辦法》有望推進(jìn)海上風(fēng)電深遠(yuǎn)海發(fā)展趨勢(shì)的，海纜、管樁環(huán)節(jié)將持續(xù)受益。
四川積極推動(dòng)釩鈦產(chǎn)業(yè)群發(fā)展
我們認(rèn)為，以寧德時(shí)代為代表的儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)推動(dòng)技術(shù)不斷創(chuàng)新迭代，能量密度、循環(huán)壽命以及安全性的優(yōu)化，帶來系統(tǒng)成本下降，儲(chǔ)能電站的經(jīng)濟(jì)性將持續(xù)上升，儲(chǔ)能行業(yè)有望加速發(fā)展
中國電力儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)首次突破50GW
我們認(rèn)為，中國儲(chǔ)能市場(chǎng)具有較大發(fā)展?jié)摿?，新型?chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模正快速擴(kuò)張。在政策支持以及產(chǎn)業(yè)鏈成熟度提高的共同推動(dòng)下，國內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)有望加速提升。
核心觀點(diǎn)：
（1）光伏
光伏項(xiàng)目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長(zhǎng)的重要因素。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限，長(zhǎng)期看在全球能源轉(zhuǎn)型背景下，光伏規(guī)模有望保持快速增長(zhǎng)。
行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)上，我們認(rèn)為
|
|
