>> 川財證券-降準點評：全面降準保持流動性合理充裕-221125
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔裕,陳靂 |
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事件
為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實穩(wěn)經濟一攬子政策措施，鞏固經濟回穩(wěn)向上基礎，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。（中國人民銀行）
點評
此次降準助力實體經濟穩(wěn)增長。當前國內深受疫情的干擾，10月新增社融不及預期，顯示出實體融資需求不足，企業(yè)對于生產投資的積極性不高，供需兩端雙雙減弱，經濟下行壓力仍然偏大，穩(wěn)增長政策仍需發(fā)力。當下適宜運用降準，在保持貨幣穩(wěn)定性的前提下，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持，引導實體經濟綜合融資成本下行，幫助中下游企業(yè)盈利修復。此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，共計釋放長期資金約5000億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本，加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，也將成為LPR進一步引導下調的先決條件，進而降低社會的綜合融資成本。當下降準創(chuàng)造了更加適宜的融資環(huán)境，穩(wěn)定了中小微企業(yè)經營預期，最終幫助企業(yè)渡過難關。
貨幣政策穩(wěn)字當頭。此次降準是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。此次降準為全面降準，11月和12月MLF的到期規(guī)模壓力依舊較大，此次降準其實在市場意料之中，降準之后狹義流動性有望延續(xù)寬松。
銀行負債端成本降低有望傳導到資產端。二季度以來商業(yè)銀行負債端成本下行幅度明顯小于資產端，對銀行來說，降準能夠為商業(yè)銀行釋放長期、無成本的流動性，進而使得金融機構降低負債成本，提高信貸投放的積極性，降低實體經濟的融資成本。美聯(lián)儲加息最強勢的階段已經過去，盡管當前我國貨幣政策周期與美國仍然錯位，我國央行貨幣政策堅持“以我為主”，穩(wěn)增長是我國當前的首要目標，我國貨幣政策穩(wěn)健寬松的方向不會改變。
風險提示：海外疫情超預期波動風險、下游需求不及預期、貨幣政策變化
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