>> 湘財證券-11月LPR報價點評：11月維持不變，降準有望打開LPR下行空間-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
事件
11月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年11月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。
MLF利率未變，LPR報價維持不變符合預期
11月MLF利率保持不變，意味著后續(xù)新一輪LPR報價基礎未發(fā)生變化。同時人民銀行此前公布的2022年第三季度央行貨幣政策報告中刪除了“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”的表述，表示要加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，堅持不搞“大水漫灌”。同時指出要高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，寬松措辭減少。市場傾向于認為后續(xù)總量貨幣政策工具的使用會更謹慎，因此11月LPR報價維持不變符合市場預期。
銀行負債端成本相對剛性，LPR調(diào)降空間與動力不足
目前我國商業(yè)銀行存款定期化趨勢明顯，若銀行存款增長主要來自定期存款，那么存款的平均成本很難隨著定期存款利率下降而下降，一定程度上增強了銀行負債成本的剛性。銀行負債成本剛性疊加資產(chǎn)端收益率下行，使得銀行凈息差承壓。同時11月萬億MLF到期央行未選擇降準對沖而是選擇更高成本的MLF縮量續(xù)做，銀行負債成本改善有限。此外，11月以來DR007、一年期同業(yè)存單利率均出現(xiàn)不同程度的上行，商業(yè)銀行負債邊際成本上行，使得LPR調(diào)降空間與動力不足。
國常會釋放降準信號，LPR報價下行空間有望進一步打開
11月23日國常會稱要“適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。11月25日央行宣布將于12月5日降低存款準備金率25BP，釋放流動資金約5000億元。降準落地之后，疊加9月份以來商業(yè)銀行在降低存款成本方面的累積效應，LPR報價下行空間有望進一步打開。為引導商業(yè)銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，1年期LPR報價利率有望調(diào)降。同時考慮到當前房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依舊疲弱，為支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，有效提升居民購房需求，5年期LPR報價利率也有望再度下調(diào)。
風險提示
國內(nèi)疫情反復超預期；房地產(chǎn)投資超預期下行；美聯(lián)儲貨幣緊縮超預期。
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