>> 華安證券-固定收益深度報(bào)告：45家擔(dān)保公司信評(píng)手冊(cè)-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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擔(dān)保行業(yè)發(fā)展史：從行業(yè)快速擴(kuò)張到業(yè)務(wù)規(guī)范整頓
從1993年至今，我國(guó)擔(dān)保行業(yè)經(jīng)歷了近30年的發(fā)展歷史，可大致分為四個(gè)階段：
起步階段：1992年-1997年：擔(dān)保公司最初的設(shè)立目的是解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，1993年后各地相繼設(shè)立擔(dān)保公司，至1995年，擔(dān)保行業(yè)正式納入法律監(jiān)管體系。
發(fā)展階段：1998年-2010年：2010年3月，《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》出臺(tái)，融資擔(dān)保行業(yè)管理規(guī)范初步建立。在此階段，擔(dān)保公司逐步劃分為融資性擔(dān)保公司和非融資性擔(dān)保公司。
整頓階段：2011年-2016年：部分擔(dān)保公司違規(guī)開展業(yè)務(wù)疊加行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，全國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)代償率由0.42%提升至2.17%，行業(yè)整頓力度逐漸加大。2013年1月，中國(guó)融資擔(dān)保業(yè)協(xié)會(huì)成立，行業(yè)管理體系逐步完善。
規(guī)范階段：2017年至今：一系列監(jiān)管政策密集出臺(tái)，違規(guī)擔(dān)保機(jī)構(gòu)持續(xù)清退，2017年8月出臺(tái)的《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定，融資擔(dān)保公司的擔(dān)保責(zé)任余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的10倍，2019年銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理補(bǔ)充規(guī)定》，從嚴(yán)規(guī)范融資擔(dān)保業(yè)務(wù)牌照管理。
六角度解析擔(dān)保行業(yè)
本文從業(yè)務(wù)類型、行業(yè)概覽、公司類型、業(yè)務(wù)布局、增信效果、風(fēng)控能力六個(gè)維度解析擔(dān)保行業(yè)。
業(yè)務(wù)類型：融資擔(dān)保公司的擔(dān)保類業(yè)務(wù)板塊包括直保、再擔(dān)保與反擔(dān)保。直保又可劃分為融資性擔(dān)保與非融資性擔(dān)保。再擔(dān)保主要方式包括固定比例再擔(dān)保、溢價(jià)再擔(dān)保、聯(lián)合再擔(dān)保。反擔(dān)?？蓜澐譃橛星髢敁?dān)保、求償?shù)盅?、求償質(zhì)押。
行業(yè)概覽：從資產(chǎn)總額與營(yíng)業(yè)收入增速來(lái)看，規(guī)模較大的擔(dān)保公司中深圳擔(dān)保、江蘇再擔(dān)保營(yíng)收增速穩(wěn)健，而中小擔(dān)保公司分化較為明顯。從資產(chǎn)負(fù)債率角度來(lái)看，披露數(shù)據(jù)的42家擔(dān)保公司資產(chǎn)負(fù)債率均值為28.02%，擔(dān)保公司主要的負(fù)債手段包括銀行借款（短期借款、長(zhǎng)期借款）和發(fā)行債券（應(yīng)付債券）。從擔(dān)保業(yè)務(wù)收入占比來(lái)看，38家披露數(shù)據(jù)的擔(dān)保公司中有9家擔(dān)保業(yè)務(wù)收入占比低于40%，除擔(dān)保業(yè)務(wù)外，部分公司還經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)與權(quán)益類投資業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。
公司類型：擔(dān)保公司可以分為全國(guó)性擔(dān)保公司和地方性擔(dān)保公司，全國(guó)性擔(dān)保公司包括中債增、中投保、中合中小擔(dān)、中證擔(dān)保、中證增和瀚華擔(dān)保六家擔(dān)保公司。地方性擔(dān)保公司數(shù)量為39家，從公司屬性上看，大部分地方性擔(dān)保公司為國(guó)有企業(yè)，實(shí)控人多為地方國(guó)資委或財(cái)政廳。
業(yè)務(wù)布局：按照業(yè)務(wù)布局劃分，擔(dān)保公司基本可分為三類。全國(guó)布局型：此類擔(dān)保公司包括中合中小擔(dān)、重慶興農(nóng)擔(dān)保、中債增信、重慶三峽擔(dān)保、中國(guó)投融資擔(dān)保等。深耕本地+業(yè)務(wù)少量外延型：此類擔(dān)保公司包括天府信增、四川發(fā)展擔(dān)保、陜西增信等。專注本地型：此類包括債券擔(dān)保余額較高的江蘇再擔(dān)保、安徽擔(dān)保、湖南擔(dān)保、河南中豫擔(dān)保等。
增信效果：增信效果一方面可以反應(yīng)擔(dān)保公司的客戶資質(zhì)；另一方面，擔(dān)保公司的增信效果會(huì)影響債券的實(shí)際發(fā)行利率。全國(guó)布局型擔(dān)保公司中，中證擔(dān)保、中投保、重慶進(jìn)出口、重慶三峽融資擔(dān)保等公司增信效果較好、市場(chǎng)認(rèn)可度高；區(qū)域性擔(dān)保公司中，河南中豫擔(dān)保、四川發(fā)展擔(dān)保等公司增信效果較好。
風(fēng)控能力：擔(dān)保公司的風(fēng)控指標(biāo)包括融資擔(dān)保放大倍數(shù)、當(dāng)期擔(dān)保代償率、累計(jì)擔(dān)保代償率、累計(jì)代償回收率、準(zhǔn)備金覆蓋率等。當(dāng)期代償率前三的擔(dān)保公司分別為四川金玉擔(dān)保、重慶興農(nóng)擔(dān)保、中原再擔(dān)保，當(dāng)期代償率分別為3.69%、2.86%、2.48%。準(zhǔn)備金覆蓋率前三的擔(dān)保公司分別為云南擔(dān)保、西部擔(dān)保、江西信用擔(dān)保，準(zhǔn)備金覆蓋率為11.3%、7.4%、5.7%。
擔(dān)保公司評(píng)價(jià)模型
我們從公司背景、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)報(bào)表四個(gè)維度評(píng)價(jià)擔(dān)保公司的信用水平。公司背景維度包括擔(dān)保公司的展業(yè)范圍、注冊(cè)資本與大股東持股比例；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)關(guān)注擔(dān)保公司的責(zé)任余額、融資擔(dān)保放大倍數(shù)、擔(dān)保收入占營(yíng)業(yè)收入的比重，我們認(rèn)為聚焦于主業(yè)的擔(dān)保公司信用狀況更好；風(fēng)險(xiǎn)控制方面關(guān)注代償率、代償回收率與準(zhǔn)備金覆蓋率；財(cái)務(wù)報(bào)表維度則評(píng)價(jià)的擔(dān)保公司的資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)收益率等。
從評(píng)價(jià)模型分析，全國(guó)性擔(dān)保公司內(nèi)中債增、中投保、中證增主體信用水平較高，區(qū)域性擔(dān)保公司中河南中豫擔(dān)保、深圳擔(dān)保信用水平較高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)提取與處理產(chǎn)生的誤差。
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