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主要觀點(diǎn)：
　　銀行次級債：二級資本債信用利差、品種利差走勢分化，永續(xù)債信用利差、品種利差整體走闊，本周新增2只不贖回
　　供給節(jié)奏：本周主要銀行發(fā)行二級資本債6.3億元，發(fā)行銀行永續(xù)債15億元，年內(nèi)累計(jì)發(fā)行11209.05億元。2022年累計(jì)發(fā)行銀行二級資本債8510.05億元、銀行永續(xù)債2699億元，合計(jì)11209.05億元。
　　利差走勢：二級資本債信用利差、品種利差走勢分化，永續(xù)債信用利差、品種利差整體走闊
　　信用利差方面，二級資本債高等級收窄，低等級走闊；永續(xù)債信用利差整體走闊。
　　品種利差方面，二級資本債高等級收窄，低等級走闊；永續(xù)債品種利差整體走闊。
　　條款利差方面，二級資本債除AAA-收窄外其余均走闊；永續(xù)債條款利差整體走闊。
　　期限利差方面，二級資本債整體走闊；永續(xù)債期限利差高等級走闊，低等級收窄。
　　等級利差方面，二級資本債整體走闊；永續(xù)債1Y等級利差不變，3Y走闊，5Y收窄。
　　永續(xù)債相對二級資本債溢價(jià)，本周銀行次級債品種利差（永續(xù)債-二級資本債）整體走闊。
　　二級成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
　　負(fù)面事件：年內(nèi)累計(jì)20只不贖回，本周新增2只不贖回。2022年以來，共有20只二級資本債不贖回。
　　券商/保險(xiǎn)/租賃債：券商債信用利差整體收窄，期限利差整體走闊，二級資本債和永續(xù)債條款利差均走闊
　　利差走勢：券商債信用利差收窄，期限利差走闊
　　信用利差方面，本周證券公司債各評級信用利差整體收窄。
　　期限利差方面，期限利差整體走闊。
　　等級利差方面，等級利差整體走闊。
　　條款利差方面，本周券商二級資本債條款利差約為61BP（對比券商普通債，下同），相較上周大幅走闊14.01BP；券商永續(xù)債條款利差約為70BP（對比券商普通債，下同），相較上周走闊18.30BP。
　　二級成交：券商、保險(xiǎn)、租賃債成交價(jià)格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點(diǎn)。截至5月6日，5月證券公司債、保險(xiǎn)公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
　　負(fù)面事件：2022年以來，暫無新增保險(xiǎn)債不贖回情況。
　　同業(yè)存單：本周主要銀行同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行5783億元，凈融資1554億元
　　供給節(jié)奏：本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行5783億元，凈融資1554億元。
　　一級價(jià)格：至11月25日，11月主要銀行平均發(fā)行利率均較10月大幅上升。
　　期限結(jié)構(gòu)：1年期存單發(fā)行占比邊際下降。
　　利差走勢：本周同業(yè)存單期限利差整體走闊，其中AA-走闊5.78BP；1Y等級利差相較11月18日收窄1BP（AA對比AAA）；11月存單MLF溢價(jià)和存單信用利差均較10月上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　不贖回風(fēng)險(xiǎn)。