>> 粵開證券-【粵開醫(yī)藥行業(yè)周報】關(guān)注醫(yī)保飛檢下的兩大投資主線-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢潔 |
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行情回顧
上周近期表現(xiàn)較好的醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)調(diào)整，最終周跌4.88%，在申萬31個子行業(yè)中倒數(shù)第四。所有子板塊均出現(xiàn)不同程度下跌，其中，醫(yī)療服務(wù)跌幅最大，達(dá)到6.67%；醫(yī)療器械跌幅最小，跌幅達(dá)2.84%。個股方面，漲幅居前九安醫(yī)療（21.84%）、金陵藥業(yè)（15.73%）、康緣藥業(yè)（12.32%），跌幅居前神奇制藥（-30.79%）、金石亞藥（-21.05%）、華森制藥（-20.87%）。截至2022年11月25日，醫(yī)藥生物指數(shù)市盈率為24.81（剔除負(fù)值），環(huán)比上周下降4.80%，處于3年來歷史13.42%分位。
行業(yè)觀點(diǎn)
本周行業(yè)重要事件包括醫(yī)保飛檢管理辦法再次公開征求意見和上交所、深交所堅持從嚴(yán)把關(guān)涉核酸檢測企業(yè)的上市申請。
11月24日，國家醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于《醫(yī)療保障基金飛行檢查管理暫行辦法（征求意見稿）》再次公開征求意見的公告，意見反饋截止時間為2022年12月23日。
點(diǎn)評：國家醫(yī)保基金依然是國內(nèi)醫(yī)藥市場目前最大的支付方，此次《醫(yī)療保障基金飛行檢查管理暫行辦法（征求意見稿）》相比于2019年7月國家醫(yī)保局印發(fā)的《醫(yī)療保障基金監(jiān)管飛行檢查規(guī)程》細(xì)則更多、效力更強(qiáng)，正式定稿后將更有效地支撐之后的醫(yī)保基金飛檢工作。短期來看，醫(yī)保飛行檢查重點(diǎn)打擊虛構(gòu)醫(yī)療服務(wù)、過度診療、過度檢查、超量開藥、重復(fù)開藥、超醫(yī)保基金支付范圍使用等醫(yī)?；疬`法違規(guī)行為。長期來看，醫(yī)保飛行檢查的從嚴(yán)從細(xì)將倒逼藥企在進(jìn)院和推廣環(huán)節(jié)更加規(guī)范，擠壓帶金銷售等不合規(guī)行為，良幣驅(qū)逐劣幣，行業(yè)整合出清有助于實現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展。建議關(guān)注兩條投資主線：一是，醫(yī)?；鹚砗透采w的剛性醫(yī)療需求場景，關(guān)注醫(yī)保目錄內(nèi)大品種及其相關(guān)企業(yè)，看好藥品供應(yīng)長期穩(wěn)定、成長性好、盈利能力強(qiáng)的醫(yī)藥生物企業(yè)。二是，醫(yī)?；饾B透覆蓋低的消費(fèi)醫(yī)療場景，包括?？漆t(yī)療、健康管理、醫(yī)療美容等細(xì)分賽道，隨著疫情影響緩解，居民健康消費(fèi)需求修復(fù)，行業(yè)整體前景明朗。
11月21日，上交所、深交所分別發(fā)布《上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問》《深交所新聞發(fā)言人答記者問》，均明確表示，高度關(guān)注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅持從嚴(yán)審核，尤其是企業(yè)的科創(chuàng)屬性和可持續(xù)經(jīng)營能力，將堅守板塊定位，嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，審慎推進(jìn)相關(guān)企業(yè)發(fā)行上市工作。
本周細(xì)分板塊觀點(diǎn)如下：
?。?）創(chuàng)新藥：醫(yī)藥市場是剛性需求市場，伴隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、優(yōu)化審評審批鼓勵創(chuàng)新、藥品上市許可人制度、兩票制、醫(yī)保支付等政策快速推進(jìn)，行業(yè)競爭形態(tài)發(fā)生重大改變，本土創(chuàng)新面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。在此背景下，對于創(chuàng)新藥投資，我們建議投資者關(guān)注兩條核心邏輯。一是重點(diǎn)關(guān)注具有仿制藥時代累積優(yōu)勢，且尋求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的big pharma型企業(yè)，該類企業(yè)內(nèi)生盈利強(qiáng)，成長更為穩(wěn)健，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新具有技術(shù)和成本優(yōu)勢。二是關(guān)注研發(fā)管線豐富，已有產(chǎn)品上市且積極布局國際化的biotech企業(yè)，該類企業(yè)產(chǎn)品矩陣形成，創(chuàng)新研發(fā)、BD能力、商業(yè)轉(zhuǎn)化基本得到驗證，表現(xiàn)出巨大的市場潛力。
?。?）醫(yī)療器械：加快構(gòu)建強(qiáng)大的公共衛(wèi)生體系，推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均衡布局，提高全方位全周期健康服務(wù)與保障能力，是當(dāng)前一個階段醫(yī)療器械增長的主要邏輯。疊加政策端鼓勵加快醫(yī)療器械創(chuàng)新和技術(shù)升級，推動實現(xiàn)進(jìn)口替代，國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械有望在多個領(lǐng)域打破國外產(chǎn)品的壟斷局面。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)替代引領(lǐng)者，有持續(xù)創(chuàng)新能力且已經(jīng)通過市場驗證的龍頭企業(yè)。
?。?）中藥：國家層面高度重視中醫(yī)藥發(fā)展，二十大報告提出“促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展”，結(jié)合近期優(yōu)化防控二十條重點(diǎn)提出“做好有效中醫(yī)藥方藥的儲備”，中藥材價格指數(shù)高位小幅回調(diào)，有利于下游中成藥、中藥飲片板塊成本端壓力緩解，板塊長期向好趨勢不變。建議重點(diǎn)關(guān)注中醫(yī)藥底蘊(yùn)深厚、具有重磅獨(dú)家品種、實現(xiàn)現(xiàn)代化智能生產(chǎn)的龍頭企業(yè)。
（4）CXO行業(yè)：今年以來，受資本寒冬、地緣風(fēng)險、估值回調(diào)等因素影響，CXO板塊持續(xù)低迷。但從發(fā)布的三季度報告來看，龍頭企業(yè)依然保持高增長態(tài)勢，部分甚至超出預(yù)期。未來，考慮到下游企業(yè)研發(fā)需求恢復(fù)和周期下滑拐點(diǎn)到來，建議繼續(xù)關(guān)注具備經(jīng)營韌性、具有規(guī)模效應(yīng)、全球布局、多地運(yùn)營及全產(chǎn)業(yè)覆蓋優(yōu)勢的企業(yè)。
（5）疫苗：新冠病毒仍在持續(xù)變異，全球疫情仍處于流行態(tài)勢，國內(nèi)新發(fā)疫情不斷出現(xiàn)。受病毒變異和冬春季氣候因素影響，疫情傳播范圍和規(guī)模有可能進(jìn)一步擴(kuò)大，防控形勢仍然嚴(yán)峻復(fù)雜。目前來看，接種疫苗后可顯著降低病毒感染后發(fā)生重癥和死亡的風(fēng)險，疫苗依然是疫情防控最強(qiáng)有力的武器。最新發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》也明確提出有序推進(jìn)新冠病毒疫苗接種，制定加快推進(jìn)疫苗接種的方案，加快提高疫苗加強(qiáng)免疫接種覆蓋率，特別是老年人群加強(qiáng)免疫接種覆蓋率，加快開展具有廣譜保護(hù)作用的單價或多價疫苗研發(fā)。建議重點(diǎn)關(guān)注新冠疫苗相關(guān)標(biāo)的，尤其是涉及到mRNA、腺病毒、重組蛋白等新技術(shù)路線的新型疫苗。
風(fēng)險提示
政策落地不及
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