>> 興業(yè)證券-化工行業(yè)：“金融16條”助地產(chǎn)修復(fù)，草甘膦開啟聯(lián)合限產(chǎn)，出口量與冬儲推動化肥漲價(jià)，PVC、氨基酸價(jià)格走高-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
大小： |
6125KB |
| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張志揚(yáng),張勛,劉夢嵐 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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人民銀行、銀保監(jiān)會正式發(fā)布出臺“金融16條”，多家銀行與房企簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期改善。11月23日，人民銀行、銀保監(jiān)會正式發(fā)布通知，出臺《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》(即“金融16條”)要求穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放。堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動搖”，對國有、民營等各類房地產(chǎn)企業(yè)一視同仁。鼓勵金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)支持治理完善、聚焦主業(yè)、資質(zhì)良好的房地產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，并發(fā)布六方面16條具體措施。隨著通知的發(fā)布，各大銀行迅速推進(jìn)，多家銀行與房企簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。我們認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)和平穩(wěn)健康發(fā)展階段，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期改善。建議關(guān)注：純堿、鈦白粉、建筑膠等。
草甘膦行業(yè)開啟產(chǎn)業(yè)協(xié)作限產(chǎn)，行業(yè)有望回歸緊平衡。根據(jù)草甘膦產(chǎn)業(yè)協(xié)作組傳來的最新消息，為了落實(shí)國家“雙控”和“雙碳”政策，有序開發(fā)利用有限的磷礦資源，實(shí)現(xiàn)草甘膦行業(yè)安全綠色可持續(xù)發(fā)展，在保證供應(yīng)的前提下，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)決定于11月中旬開始通過生產(chǎn)裝置輪流檢修等方式來壓減草甘膦產(chǎn)量。按照減產(chǎn)的目標(biāo)，每月限產(chǎn)約為總產(chǎn)量的1/3，預(yù)計(jì)每月減少草甘膦產(chǎn)量約20000噸。我國是全球最大的草甘膦生產(chǎn)國和出口國，目前草甘膦行業(yè)進(jìn)入2023年種植季的冬儲備肥階段，產(chǎn)量大幅下降之后行業(yè)供需有望趨于緊平衡。
中國化工品價(jià)格指數(shù)（CCPI）：本周CCPI較上周下跌0.4%，較上月同期下跌1.4%，年內(nèi)下跌7.1%，較去年同期下跌8.8%。
本周漲幅較大的產(chǎn)品：英國NBP現(xiàn)貨(遠(yuǎn)期合約)，+152%；日本LNG現(xiàn)貨，+27%；美國Henry Hub期貨(主連合約)，+13%；TTF現(xiàn)貨，+11%；碳銨(山西)，+9%。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：R142b(山東華安)，-40%；三氯甲烷(華東)，-18%；美國N.Y. Hub現(xiàn)貨，-17%；四氯乙烯(華東)，-12%；Dubai現(xiàn)貨，-12%。
化企核心資產(chǎn)配置性價(jià)比持續(xù)凸顯。從國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)的長周期發(fā)展邏輯來看，在安環(huán)趨嚴(yán)、實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)背景下，身處規(guī)范化重點(diǎn)園區(qū)、自身環(huán)保達(dá)標(biāo)、擁有一體化產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)?；c技術(shù)領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)的成本優(yōu)勢、持續(xù)穩(wěn)定的資本開支等優(yōu)勢的領(lǐng)先企業(yè)將持續(xù)受益，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局持續(xù)強(qiáng)化。特別是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，化企龍頭在基本面緩慢恢復(fù)的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績測算來看，該估值仍具有極強(qiáng)安全邊際，化企核心資產(chǎn)配置性價(jià)比持續(xù)凸顯。重點(diǎn)推薦：中國化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等。
農(nóng)藥/化肥：國內(nèi)“二十大”報(bào)告再度重申糧食安全的重要性，國內(nèi)農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資品為剛性需求支撐。當(dāng)前海外雖受到通脹影響，但是農(nóng)化產(chǎn)品具備資源+剛需特性，2022年全球農(nóng)化景氣周期有望持續(xù)。從農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈看，磷肥原材料磷礦石價(jià)格尚處高位，磷礦-磷肥一體化企業(yè)受益，建議關(guān)注磷礦資源優(yōu)勢企業(yè)云天化、川恒股份、川發(fā)龍蟒、興發(fā)集團(tuán)。農(nóng)藥方面，安環(huán)收緊下農(nóng)藥行業(yè)集中度逐漸提高，頭部企業(yè)新一輪產(chǎn)能投放在即，我們建議關(guān)注農(nóng)藥行業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)先工程化技術(shù)、原研藥研發(fā)及推廣實(shí)力的原藥企業(yè)和擁有全球化渠道的制劑企業(yè)。建議關(guān)注原藥：揚(yáng)農(nóng)化工、江山股份、廣信股份；制劑：潤豐股份；農(nóng)藥中間體：聯(lián)化科技。
化纖：以滌綸長絲POY為例，當(dāng)前價(jià)格/價(jià)差分別處16.7%和3.6%的歷史分位，未來隨著疫情緩解，化纖下游紡服需求繼續(xù)修復(fù)，有望進(jìn)一步加速產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)差的修復(fù)。建議關(guān)注桐昆股份、新鳳鳴。
輪胎：原料端，除炭黑外輪胎上游生產(chǎn)原料價(jià)格均已有所回落，未來隨著全球經(jīng)濟(jì)刺激退潮，原料需求邊際回落，其價(jià)格有望持續(xù)降低。海運(yùn)端，2022年以來，海運(yùn)供需錯(cuò)配緩解，全球海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)明顯回落，未來仍存下降預(yù)期，利好輪胎產(chǎn)品出口。在行業(yè)修復(fù)的大背景下，胎企盈利水平有望迎來持續(xù)改善，國內(nèi)頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，搶占全球市場份額，有望迎來行業(yè)修復(fù)與自身成長的共振，投資布局價(jià)值凸顯。重點(diǎn)推薦國內(nèi)輪胎領(lǐng)軍企業(yè)：賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟。
新材料：鋰電材料：汽車電動化趨勢已成，動力電池材料有望迎來需求爆發(fā)。光伏材料：十四五規(guī)劃非化石能源消費(fèi)占一次能源比重進(jìn)一步提升，下游光伏裝機(jī)或迎增長，驅(qū)動光伏新材料需求。風(fēng)電材料：大型風(fēng)光基地項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，海上風(fēng)電高速發(fā)展，葉片材料迎來革新機(jī)遇。半導(dǎo)體材料：國內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)拉動材料需求，高端光刻膠、CMP拋光墊等對外依存度高，貿(mào)易不確定性和產(chǎn)業(yè)升級加速國產(chǎn)化。膠膜材料：中國高端制造崛起亟須國產(chǎn)膠膜材料配套，OCA光學(xué)級、MLCC離型膜正處于國產(chǎn)化從0到1的階段。尾氣催化材料：“國六”排放標(biāo)準(zhǔn)分階段執(zhí)行，沸石、蜂窩陶瓷等相關(guān)產(chǎn)品有望持續(xù)放量。關(guān)注動力電池電解液龍頭天賜材料、新宙邦，正極材料龍頭當(dāng)升科技，光伏膠膜全球龍頭福斯特，積極布局半導(dǎo)體材料的化工新材料原創(chuàng)技術(shù)平臺昊華科技，國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體光刻膠龍頭彤程新材，貫通芯片制造、封裝的電子材料平臺型公司雅克科技，催化材料領(lǐng)先企業(yè)國瓷材料、萬潤股份，風(fēng)電葉片固化劑細(xì)分領(lǐng)域龍頭阿科力、濮陽惠成
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