>> 長江證券-家庭裝飾品行業(yè)：“第三支箭”落地，保交樓推進(jìn)下家居估值與業(yè)績彈性可期-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔡方羿,米雁翔 |
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事件描述
11月28日，證監(jiān)會決定在房企股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施：1）恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資；2）恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；3）調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策；4）進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；5）積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。
事件評論
本次“第三支箭”政策明確指出募集資金投向重點(diǎn)包括“保交樓”相關(guān)項(xiàng)目，保交樓進(jìn)程有望加速；同時基于市場自有篩選規(guī)則，國央企和部分優(yōu)質(zhì)民企在融資端將更為受益，集中度有望加速提升。
保交樓獲支撐，有望帶動家居板塊需求。近期保交樓層面政策持續(xù)出臺，金融十六條從融資、交付、風(fēng)險處置、消費(fèi)者權(quán)益、貸款集中度和住房租賃等多維度提及支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，疊加“第三支箭”落地，有望改善地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀，加速保交樓推進(jìn)節(jié)奏?？紤]到竣工端存在較大的缺口以及今年低基數(shù)影響，隨保交樓系列措施逐步明朗、落地確定性趨強(qiáng)，明年竣工回升可期。其中家居板塊改善路徑是先B端、后C端。
地產(chǎn)龍頭優(yōu)勢有望進(jìn)一步強(qiáng)化，家居To B市場或伴隨加速整合，C端龍頭憑借渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢亦強(qiáng)者恒強(qiáng)。地產(chǎn)加速整合帶動能與之深度綁定的B端家居龍頭成長提速，優(yōu)化B端競爭格局。同時，C端格局優(yōu)化的趨勢仍在持續(xù)，“大單品”到“大家居”的延伸對企業(yè)管理、供應(yīng)鏈能力要求抬升，本輪地產(chǎn)下行周期對經(jīng)銷商盈利能力的考驗(yàn)顯著加大，C端龍頭的優(yōu)勢凸顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。
龍頭長期成長性可觀，中短期保交樓下需求回升可期，估值低點(diǎn)、龍頭配置性價比高。持續(xù)推薦/關(guān)注：C端自我迭代能力強(qiáng)、在品類拓展及渠道/供應(yīng)鏈變革領(lǐng)先的龍頭歐派家居、顧家家居；在軟體行業(yè)快速提份額的喜臨門、慕思股份、敏華控股；渠道變革、以整家模式提客單的索菲亞；衛(wèi)浴內(nèi)資品牌龍頭、智能家居快速增長的箭牌家居；積極進(jìn)取、第二品類與新渠道快速突破的志邦家居；木門B端龍頭率先受益保交樓、經(jīng)銷快速增長的江山歐派等。
風(fēng)險提示
1、政策效果低于預(yù)期；
2、疫情影響超出預(yù)期；
3、企業(yè)變革不及預(yù)期。
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